铅锌行业减产见效迎来新机会

　　株冶、中金岭南开工率约70%,部分小型矿开工率不足五成甚至停产,行业整合迎来新机会

　　截至北京时间12月18日凌晨,伦敦金属交易所（LME）盘后交易的现货锌价报于1080美元/吨,较2006年11月24日创下4530美元／吨的历史最高价,已跌去约76.2%。现货铅价为976.75美元/吨,较2007年10月的3900美元／吨的历史最高价跌幅逾七成。

　　2007年3月开始,锌开始领跌商品期货,而铅则较为坚挺,一直到2008年3月才开始下跌。

　　不过近期,两者出现了明显的企稳。

　　限产保价初见成效

　　“今年6月份开始,就有一些小型的铅锌矿企业实行了限产保价的政策。”平安证券有色金属行业研究员肖征告诉理财周报记者。

　　“如果没有这次限产保价,铅锌的价格可能比现在要低得多,而锌价在近半个月的商品期货中走势是最强的。”肖征说道。

　　不过,限产保价并没有能够改变铅锌供大于求的现状。国际铅锌研究小组(ILZSG)12月15日公布的最新月度报告显示,2008年前十个月全球精锌市场供应过剩12.1万吨。全球精锌消费量增至970.8万吨,上年同期为939.7万吨。2008年1月-10月期间的精锌产量为982.9万吨,高于上年同期的941.1万吨。

　　面对不断下挫的铅锌价格,很多企业更多的是“被动减产”,而不是“主动限产”。

　　10月29日,罗平锌电发布公告称,由于锌锭价格的继续下跌和锌锭的需求减弱,罗平锌电将原来的6600吨/月生产量减少到4500吨/月,减产量约占月生产能力的30%。

　　这和研究员肖征的推测差不多,他告诉记者,目前国内市场上大的铅锌生产企业如株冶集团、中金岭南的开工率约为70%,而很多小的生产商开工率不足五成。

　　株冶集团证券部一位不愿透露姓名的工作人员回应:“70%的数字并不准确。”不过他表示,如果市场进一步走弱,不排除将来有减产的计划公告。

　　乱世,整合的好时机

　　业内公开信息显示,资源型企业锌的生产成本约6500元/吨,纯冶炼企业冶炼成本为4000元/吨,二者相加使得一般企业每吨锌的成本在1万元左右,而LME的现货锌价只大约1000美元,大大低于成本价。这使得很多小型的锌矿选择了停产。

　　而大型铅锌企业的状况也好不到哪去。国内最大的铅锌冶炼企业株冶集团今年前三季度收入同比大幅下降35.46%;锌业股份(000751,股吧)前三季度亏损2.96亿元,全年预亏4.9亿元;宏达股份前三季度经营现金流量净额比去年同期减少118.21%,每股收益同比下降98.05%。

　　根据中国有色金属工业信息中心统计数据,今年以来我国的锌冶炼企业已停产约30万吨。

　　好在国内的锌价要高于LME锌价:12月18日,国内广东市场的1＃锌锭价格为9100－9400元/吨,1＃铅的价格为9600－9900元/吨,超过了LME的铅锌价格。

　　显然这并不足以给国内的铅锌企业带来安慰,特别是铅锌生产的副产品硫酸的价格在近期大幅下挫,这进一步推高了企业生产的成本。

　　小型的铅锌企业的困境给这个行业的整合带来新机会。根据国家产业政策,铅锌冶炼的产业集中度将大幅提高。其中产能10万吨以上的锌冶炼企业要从12家提高到17家,年产量占全国产量的比例会从50%提高到2010年的70%;主要铅冶炼企业会从14家提高到17家,产能比例会从目前的51%提高到2010年80%。

　　肖征表示,这意味着只要能有效解决销售的问题,成本上的优势将为国内整合铺平道路。

　　整合案例: 2009年丹霞冶炼厂建成以后,中金岭南的铅锌冶炼产能将提升至40万吨,精矿自给率将下降至50%以下,需要增加上游资源储备。它把矛头对准了国外。12月9日,中金岭南公告称拟以0.23澳元/股的价格认购澳大利亚Perilya Limited50.1%的股权,交易金额约为2.01亿元。Perilya Limited主要的矿产资源布罗肯山含锌金属61万吨、铅45万吨。

　　铅锌未来并不太悲观

　　价格下降、需求减少、宏观经济恶化,无尽的坏消息不断的自我强化,未来的铅锌市场似乎一片悲观。

　　其中,至今依然保持在较高价位的铅有可能继续延续强势。铅作为锌的伴生矿,四季度以来受到了锌减产的影响,导致铅的供应也减少,但铅的需求依然旺盛。

 　　国际铅锌研究组织(International Lead Zinc Study Group)11月份的报告称,受中国经济增长推动,2008年前三季度铅需求上升5.8%至642.7万吨,同时,中国2008年前三季精炼铅净出口由去年的16.4万吨大幅下降至8000吨。

　　在其他工业金属库存量大幅增加的同时,LME铅库存自今年6月份触及10万吨高位以来已下降了60%,现在约为4.4万吨,低于年初的水准。

　　对于锌来说,考虑到部分高成本锌供应商已经停产,小型矿山被迫关闭,产量的可能下降预示着2008年的单边下跌将很难重演。

　　而国家出台的扩大内需政策对锌也将形成利好。肖征表示,尽管利好的程度不如受益最大的铜和铝,但房地产的刺激政策和燃油税改革将加大对镀锌板的需求。

　　而罗平锌电的证券部工作人员桂志坚则对记者表示,国家出台的“四万亿”政策对锌类上市公司来说受益并不明显。相对来说,云南省政府出台的《云南省有色金属储备试行办法》将使得罗平锌电受益良多。

　　根据《试行办法》,2009年云南省将储备100万吨有色金属,其中铜15万吨、铝30万吨、铅15万吨、锌30万吨、锡10万吨。