黄金市场上演“逼空”战略

　　二月份以来，金价一路突破930，950等重要阻力位，直逼970的重要关口，之前人们所争论的1000关口已经近在眼前，现在问题已经不是金价能不能到1000，而是什么时候能到。

　　全球经济正在急剧下滑，然而投资者对黄金的热情却格外的高涨。全球最大黄金ETF SPDR2009年2月18日再次增仓，达到1024.09吨。如果从2009年初算起，SPDR已经增仓了243.86 吨，这是一个相当惊人的数字，中国的黄金储备也不过600吨而已。同时，各国央行对黄金也表现出了非凡的热情。比如俄罗斯央行就已经增加了黄金储备，中国，印度，日本央行也有增加黄金储备的计划。不得不提的是，黄金最近暴涨是在美元强势的背景下发生的，可想而知，如果不是美元同时走强，黄金现在价格早就上1000大关了。

　　除了SPDR外，全球主要的黄金ETF都在疯狂增仓，其对黄金的看好可见一斑。黄金现在按欧元计价为760每盎司，按英镑计价为675每盎司，都是历史新高，而且对其他很多的货币都是历史最高。

　　从1980年1月以来，美联储不断扩大货币供应，广义货币总量已经增加了近10.4倍。这说明现在的美元比起三十年前大大增加了，相当于在过去的28年以平均每年8.7%的增长率不断扩大。另一方面，经济的增长远远低于8.7%这个水平。因为经济总量的增长低于货币供应量的增长，这说明货币的增长超过了货物和服务的增长，其结果就是通货膨胀。从1980年1月份以来，美国的名义GDP不过增长了5.3倍，其增长只有货币增长量的一半而已。除了美联储，根据统计，第一世界国家在这些年来的货币增长率为7%，比起GDP的增长率要高得多。

　　1980年是上一个黄金大牛市的顶峰时期，按照每年7%增长率来计算，全球总的货币量增加了6.6倍。而在过去的几个世纪，金矿出产的黄金只不过使黄金的总量增加了1%到2%每年。如果按照年增长率1.5%来计算，黄金总的供应量不过是三十年前1.5倍而已，而货币总量却是三十年前的6.6倍。如果将现在的货币总量除以总的黄金量，对比起上一个黄金牛市，现在有4.4倍的货币追逐着一盎司黄金。

　　在1980年黄金的价格约为850美元一盎司，如果乘以4.4倍，现在的黄金价格应该在4000美元一盎司以上。如果用CPI进行校正的话，现在黄金的价格至少是2400美元一盎司。 金融危机以来，美元因为避险情绪的趋势已经大大上涨了，一旦美元掉头，黄金短期内上1200似乎也并非不可能。而且从现在黄金的供求关系来说，需求已经大大超过了供给，应该来说，现在黄金的报价并没能真是反映这种供不应求的关系。

　　这些年黄金的产量一直处于下降趋势，特别在2008年世界黄金的供给比2007年同比下降3.6%到2385吨。

　　最后，我们谈谈黄金市场存在的"逼空"问题，这是我们黄金台一个比较新的对现在黄金市场的诠释。所谓的"逼空"（short squeeze），也叫轧空头，指的是由于市场供应不足迫使价格上升的情形。现在黄金市场上，多头一方是以SPDR为代表的黄金指数基金，空头一方则是纽约的三个黄金银行。文章前面说过，从2009年初算起，SPDR已经增仓了243.86吨，如果从金融危机爆发的9月15日开始SPDR已经增仓了409.74吨。空头方面，纽约的三家黄金银行所持的空头头寸占总头寸的68%左右，他们主导了空方，而且随着金价的不断走高，他们的空头头寸规模也不断扩大。现在形势可以说的上是，多空双方都在向相反方向同时拼命使劲，他们意欲何为呢？我先来谈谈空方，为什么金价越高，空方越是加仓呢？这里我提醒投资者在黄金市场上，除了这两个大玩家外，还有一个最大的玩家，就是西方国家央行。而且有一个不成文的规定，每逢黄金价格走高，央行就会大举卖金。因此，这三家黄金银行之所以敢于逆势做空，就是在赌西方国家的央行在高位大举卖金。从上周欧央行的数字来看，欧央行增加了黄金的抛售，更有传闻说IMF准备抛售400吨黄金。另一方面，从前面的数字，我们可以知道黄金多头主力SPDR也在拼命加仓，他们有意欲何为呢？我笔者以前的文章中多次提过，在现货市场上黄金存在着"溢价"的现象，也就是说要现货黄金价格比纸黄金价格要高很多，还有就是"期现倒挂"现象，这个问题比较复杂，在笔者以前的文章中已经详细论述过，有兴趣的投资者可以到黄金台网站看我写的文章，这里就不再费笔墨了，这两个现象都说明了一个问题，就是在黄金市场上现货黄金非常紧缺。前面我给大家解释过"逼空"的含义，现在黄金多头要做的事情就是逼空，他们疯狂地买入黄金，一方面推高黄金价格，另一方面使本来已经很紧缺的黄金变得更紧缺，现货金溢价更大，这样子投资者只要到期货市场买入期货合约，并且在交割日实行交割获得低价黄金，然后在现货市场高价卖出，毫无风险地就获得了高额的利润，这就是典型的"期现套利"。现在越来越多的投资者跑到期货市场买入低价黄金，因为一般来说很多期货合约并不涉及实物交割，然而现在由于"期现套利"空间存在，涉及实物交割合约大幅增加。对于空方来说，就存在着一个交割黄金的问题，在纽商所的仓库大约只有300吨黄金的储备，如果交割压力太大，他们为了不违约就只能跑到现货市场买入高价黄金，然后低价交付给期货购买者，这样一来，买得越多，就亏的越多。因此对于黄金多头来说，就是要不断吃货造成黄金市场现货短缺，逼着空方进行实物交割，这样一来，空方一旦面临亏损就是只能退出市场认输。现在黄金市场所演绎就是多空双方进行的"逼空"战略。至于谁胜谁负，我们可以拭目以待。不过可以肯定的是一旦多方胜出，黄金的升幅空间将会超乎想象。