4因素促有色金属进口大增

　　美国惨淡的楼市与就业数据使得有色金属价格普遍回调，LME金属价格指数一周下跌5.9%。其中镍、锌和铅分别下跌10.0%、8.9%和8.7%，；只有锡价上涨4.0%。国内金属价格回调幅度更大，当月期铜(34130,-670.00,-1.93%)累计一周下跌9.0%，收于37,800元/吨，当月期锌(11915,-75.00,-0.63%)下跌10.9%，收于12,210元/吨。

　　3月份，国内主要有色金属进口均大幅增加。其中，精铜进口量再创新高至29.7万吨，比2月份增加2.6万吨；原铝进口量8.6万吨也创历史新高，比2月份增加5.8倍。另外，3月份精铅和精锌进口量分别为2.5万吨和12.1万吨，均为历史新高。

　　我们认为，进口大幅增加是以下几个因素共同作用的结果：1)国内消费开始走出低谷；2)国内有色金属冶炼产品产量增速仍在放缓；3)国储的收购使得国内库存较低，现货紧张；4)国内外比价较高，刺激进口。

　　随着前期国储收储加上消费旺季的来临，国内金属现货市场趋于紧张，国内外金属价差一再拉大。国外累计的库存急需消化和套利空间的存在使得近期大量金属流进中国市场。LME铜注销仓单4月份以来一直维持在6万吨以上的历史高位，预示着未来仍有大量铜流出。因此，我们预计4月份全球有色金属将继续向中国转移。

　　国家外汇管理局局长胡晓炼25日表示，中国黄金(198,-4.03,-2.00%)储备目前已达到1,054吨，中国一举成为世界第五大黄金储备国。胡晓炼表示，本世纪以来，中国调整过两次黄金储备，即2001年和2003年，分别从394吨调整到500吨和600吨。自2003年以来，逐步通过国内杂金提纯以及国内市场交易等方式，增加了454吨。

　　我们认为，将部分外汇资产转换为黄金储备，符合央行优化外汇储备结构以对冲单一货币贬值的目标。但考虑到目前的黄金价格仍处于历史高位，而且中国黄金增加储备的市场敏感性较高，预计国家将会慎重对待黄金储备的进一步增加。