有色金属需求正逐渐恢复

　　中国4月份制造业PMI为53.5较3月上升了1.1，这已是该指数连续6个月的反弹，也是连续两个月处于50以上，中国经济复苏的势头基本已经确立。从PMI的分项指数来看，产成品库存指数、原材料库存指数和供应商配送时间指数有所下降，其它指数均保持了上升。其中，生产指数、新订单指数、购进价格指数和从业人员指数分别上升了0.5、2.0、3.0和1.7，分别达到了57.4、56.6、51.3和50.3。而产成品库存指数、原材料库存指数底于50则说明中国的去库存化阶段已经结束。而且本月的有色金属冶炼及压延加工业PMI也较3月份有所上升处在50以上。

　　中国因素仍是金属需求恢复的重点，PMI综合指数的已经连续两个月回归扩张区，是金属需求的一个亮点。同时，也需要注意，一般来讲每年的4月份都是该指数的一个相对的高点，5月份有下滑的可能。

　　发达国家4月PMI数据均有所上升但是都还低于50。美国3月PMI数据为40.1较上月上升3.8，至此该指数已经是连续5个月上涨，说明美国的制造业已经逐渐脱离底部。日本4月PMI为41.4较上月上升7.3，是连续4个月的上升，欧元区4月PMI为36.7较上月上升2.8，是连续3个月的上升，不论是从反弹的时间还是幅度以及绝对值上都表现最弱。整体来讲，各个国家的PMI指数的连续反弹对金属的需求来讲是一种提振。但是该数据仍然表明经济还处于萎缩期，应该谨慎乐观。

　　随着中国国储的影响逐渐消失，市场把眼光关注在基本面上，股价虽然经过了一段时间的下跌，现在板块的估值仍然很高，我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。

　　投资风险：宏观经济走势的不确定性；中国因素在新一轮周期的作用不确定性。