国内铝生产企业再遇保值良机

　　近期商品市场异常火爆，在有色金属板块里面，铜价再度领涨，锌价和铝价跟随其后，特别是6月4日LME铝价大涨8%逼近1600美元似乎有掀起铝价的一轮反弹行情之势，国内铝价近日也有突破前期整理平台开始补涨迹象，短期内沪铝价格仍然具备一定上行空间，但笔者认为未来铝价的上涨难以持续，当前的价格水平给国内铝生产企业又带来了一次较佳的保值良机，建议6月份铝生产商可择机加大保值力度。

    铝价的整体疲弱一直受困于基本面。全球金属统计局最新数据，今年1-3月铝市供应过剩67.9万吨，去年同期为过剩11.2万吨；此外国际铝业协会(IAI)数据显示，截至2009年4月底，西方国家生产商持有的未加工铝库存仍然高达142.1万吨，铝冶炼商持有的总体铝库存在258.7万吨水平；而截止至5月末，LME铝库存更是高达424万吨，巨量库存始终成为悬在多头上方的一把剑。国内市场更是严峻，虽然经历了地震、雪灾以及金融海啸，2008年国内原铝产量仍然高达1360万吨，加上再生铝285万吨，总供应量是1645万吨。2009年受铝价持续低迷影响，国内有接近330万吨的产能停滞，产能利用率降至54%，但1-4月份近48万吨的原铝进口量以及52万吨的废铝进口量在一定程度上弥补了国内产能的不足。上海期货交易所铝库存量始终在20万吨附近，对于铝价构成上涨的压力。

　　从消费的角度来看，CRU最新预计2009年全球的铝需求将会下降11%，这相当于400万吨的需求减少，从08年的3700万吨需求跌到3300万吨的需求，这在最近的历史上是罕见的这么大需求的减少。一季度以来欧美地区铝消费难有起色，新兴市场国家成为唯一亮点，然而中国铝消费将近40%是在房地产行业，国内房地产今年1到4月份国家投资增长是30%，房地产增长是4.8%，比例很大，不过现在来看，房屋新开工的面积还是下降的，因此对铝09年的消费，大的主要领域还没有出现明显增长。

　　就宏观因素来看，全球经济短期内难有明显复苏迹象，虽然近阶段金融市场表现较为强劲，信贷市场开始改善，但总体上仍然陷于信贷危机当中。有着四十年以上金属领域咨询经验的赛蒙亨特战略服务公司近日公开表示，全球性的信贷危机仍然让人感到不安，目前最主要的问题不仅在美国，而且在大多数国家，这种杠杆投资和债务是不断积累、不断增加，市场的走势迟早要回归到平均，这意味着真正调低杠杆比率的进程才刚刚开始而已。当前的世界工业产值、全球股票市场，还有全球贸易情况与1929-1932年全球经济大萧条时期有较大的相似，借鉴前一次经济危机演变的经验，在未来2-3年内总体经济的方向仍然是下滑。金属行业未来主要是缺少实际消费，而不是缺少产能，这将成为今后十年行业的最主要的趋势。

　　不过对于整个铝行业来说，中长期展望还是比较乐观的。美铝公司近日表示，中国铝供应除了要满足本国的需求，未来也要满足世界的需求。能源、石油需求在增长，人永远是需要交通工具的，一旦交通工具再增加，会有越来越多的铝制品用在汽车上。此外人口在快速增长，带来很多的挑战，城市化也需要很多铝，因为要建房子，解在环境方面，燃料高效也和铝有密切的关系。全球经济必将恢复增长，会有许多其它国家的需求增长会带来铝消费的增长。CRU认为西方的一些铝厂逐步在中期也会越来越有能力去影响全球的供求关系，长远比短期影响力要大，无论是海德鲁还是几家大的铝厂从中期看延迟一些项目上马将会非常容易。除了中国之外有500万吨的产能被延迟了四年，如果经济形势变好，他们再把这个生产的时间往前调的话，产能上马还是会非常快的。

　　就短期而言，从技术角度看，LME铝价的反弹空间有望拓展至1750-1800美元一线，但国内铝价将明显滞涨于伦敦市场，预计二季度沪铝的反弹高点产生在13500-14000元区域概率较大，下半年铝价将面临一定幅度的下跌，对于国内铝生产企业而言，二季度末将是一次较佳的保值良机。