铅锌行业景气度回升

    驰宏锌锗 09 年 1-3 月实现营业收入 7.23 亿元，同比减少 43.25% 净利润 178.59 万元，同比减少 98.57% 每股收益 0.0023 元，每股净资产 3.0165 元，净资产收益率 0.08% 。

    驰宏锌锗上半年业绩大幅下滑，主要是由于产品价格同比下跌所致，不过 09 年随着铅锌景气度回升，公司的单季业绩持续反弹。

    驰宏锌锗 600497 26.16 -0.69 ↓ -2.57% 发布 2009 年中期业绩报告显示，公司上半年实现营业收入 16.60 亿元，同比减少 35.30% 营业利润 8,268.74 万元，同比减少 68.07% 归属于母公司所有者的净利润 7,100.07 万元，同比减少 65.35% 每股收益 0.091 元，每股净资产 2.966 元，净资产收益率 3.07% 。

    公司营业收入和利润均下滑，主要是由于主产品铅锌价格均较 08 年同期大幅下跌，而 09 年随着行业景气度回升，铅锌价格反弹，公司的二季度的单季净利润环比大幅上升。

    受金融危机影响，公司电铅价格较 08 年同期下降了 36.6% 锌锭价格较 08 年同期下降了 36.7% 硫酸价格较 08 年同期下降了 68.6% 不过，从 08 年四季度开始，公司连续三个季度的净利润分别为 -13,707.58 万元、 178.59 万元和 6,921.48 万元，环比呈大幅回升态势，反应了铅锌行业正在以较快速度走出低谷。

    公司大部分主要产品毛利率有明显下滑，锌、锗、硫酸、银锭产品毛利率分别为 19.16% 16.92% 3.88% 和 17.81% 同比分别减少 2.13 18.55 62.59 和 15.38 个百分点，而铅产品毛利率增加 11.25 个百分点，达 27.79% 可以看出，铅产品盈利情况最好，而锌产品毛利率下滑幅度也较小，这两类产品的主要下游行业如汽车业和基础设施建设领域表现出了良好的增长趋势，成为公司业绩回升的主要动力。近期各类先行指标反映实体经济最差阶段可能已过去，美国房地产市场也有筑底态势，因此可乐观看待 2010 年铅锌价格，震荡走高的概率较大。

    公司后期的主要发展方向在于资源保障下的产能扩张。公司在内蒙古呼伦贝尔地区计划修建 14 万吨电锌和 6 万吨电铅冶炼项目，项目原料主要来自三部分：从大股东在当地控制的矿业公司手中购买，从当地一些中小矿山购买，以及在 1,000 平方公里探矿权范围内探出资源区域建设采选冶炼厂供给。公司建厂初期对冶炼厂资源自给率要求底线是 30% 预计未来的自给率有望超出预期。

    公司配股募集资金将在会泽地区新建 10 万吨电锌、 6 万吨粗铅冶炼项目，建成后会泽地区精矿将供应给当地冶炼厂，粗浅将运至曲靖冶炼厂冶炼电铅，曲靖冶炼厂所需精矿将通过海外购买获得。目前惠泽地区深部及周边探矿工作正在进行中，未来有可能会公告新增储量。

    昭通地区新建 2,000 吨 / 天选矿厂将大大超出公司当地采矿能力，预计年内难以达产，当地分散的中小矿山有望为该选矿厂提供原料。目前公司正在对当地矿产资源进行整合，这将决定该选矿厂未来能否取得突破。