云海金属镁合金项目变更

不过，可惜的镁合金的市场风险依然不能规避，因为金属套期保值中，暂时没有 “ 镁 ” 。

早在 2007 年首次上市募集近 5 个亿的资金时，南京上市公司云海金属 ( 002182 就信誓旦旦说要搞好 “ 镁合金 ” 产业。募集资金里，总计准备投入 5 个项目，有 4 个都与 “ 镁合金 ” 有关，包括年产 3 万吨镁合金、年产 5000 吨镁合金压铸件技术改造项目、年产 100 万套镁合金自行车轮毂生产线改造项目以及江苏省镁合金材料工程技术研究中心项目，总投资额度在 3 亿元以上。

不过，时间到 2009 年上半年，募集资金已经使用 49242.81 万元，结果 “ 镁合金 ” 项目中，年产 3 万吨镁合金、年产 5000 吨镁合金压铸件技术改造项目都是亏损的镁合金自行车轮毂生产线则被变更，转投 “ 铝合金 ” 还有一个江苏省镁合金材料工程技术研究中心项目，至今没有产生任何效益。

两年时间下来，云海金属对外大力宣传的镁合金 ” 产业变得非常尴尬。

充分调研不充分

投资镁合金项目，根据公司现有业务良好的发展态势和经过充分市场调查后提出的这是公司 2007 年招股说明书里的一句话。

现在回头来看，公司的调研显然是不充分的因为公司只强调镁的使用前景以及代替铝的价值，却忘记镁的价格波动以及成本。

这个不充分的市场调研，使得公司不得不改变其中一个募投项目，即年产 100 万套镁合金自行车轮毂生产线改造项目。 2008 年 5 月，云海金属将其改成 “ 年产 3 万吨高性能铝合金棒材项目 ” 理由是 2007 年下半年以来，镁锭价格一路攀升，镁合金价格攀升得更高。

而同期，铝合金价格则保持窄幅波动，公司担心未来镁价高出铝价。

营业毛利太高估

原本是宣传镁代替铝的结果现在自己都没办法按照这个逻辑推广了一家上海券商研究员表示：镁确实比铝轻，强度也不错，为了轻量化的要求，汽车中镁的用量不断增加，但是镁是否能完全代替铝呢？这就要看铝的价格了铝价格高了镁才好接手，否则都不好说。

连上市公司的一位原始股东也无奈地透露，镁的价格从此前的 15000 元 / 吨涨到 37000 元 / 吨，价格波动吓死人，之后怎么走还真不知道。

由于成本无法控制，上市公司前期也高估了镁合金的毛利。细究公司 2009 年半年报的公司主营业务分行业、产品情况表发现，镁合金产品的毛利率确实比铝合金产品要高，前者为 10.36% 后者为 3.98% 不过，招股说明书上，云海金属则称，上市前 3 年，镁合金的营业毛利应当在 60% 以上。

临时补救仍缺镁

正是发现这个问题，公司董秘吴剑飞在对外宣传时，也尽量回避镁代替铝的说法。而公司为了解决完全依赖采购的成本压力，决定建设年产 10 万吨镁合金项目，项目总投资为 6.57 亿元。

也就是说，公司可以从矿石冶炼原镁并直接生产合金，减少采购成本。

不过，这个年产镁合金项目究竟是否能得偿所愿？由于 2009 年还只是做好项目的前期工作，谁也说不好。

近日，公司更是做出《关于 2009 年开展期货套期保值业务的议案》决定，套期保值期货品种铝、铜和锌等金属，预计占用保证金 4000 万元。