中国有色金属行业市场继续回暖

目前，中国铝价随着全球商品价格全线上涨走高，但这也导致原材料成本稳步上升，并促使中国生产商匆忙重启去年关闭的生产线。而受产能利用率上升的激励，中国铝业目前上调氧化铝价格 4.3% 至每吨 2400 元，这是中国铝业年内第三次上调氧化铝价格。这一次价格上涨后，今年氧化铝价格已经上涨 20% 图为中国铝业青海分公司的成型车间。

有色金属价格 7 月呈现出先抑后扬的走势，其中铝与铜月涨幅较大，伦敦金属交易所（ LME 市场表现较上海金属交易所强劲。据预测，下半年影响有色金属价格走势的国际市场因素将增强，今年一季度沪强伦弱的现象在下半年内很难出现。

中外经济转暖预期明显

业内人士指出，影响下半年有色金属价格走势的主要因素是经济转暖预期之下有色金属供求的恢复。而 7 月份公布的相关经济数据表明经济正在向好的方向发展。

美国方面，高盛、摩根大通、美国银行和花旗集团 7 月中旬先后公布中报，除花旗外二季度盈利都大幅度超过市场预期。中国方面，国家统计局公布的经济运行情况显示，二季度 GDP 同比增长 7.9% 增速虽然比上年同期回落 2.2 个百分点，但比上季度增加 1.8 个百分点，上半年 GDP 较去年同期增长 7.1% 这为实现中国全年经济增长 “ 保 8 目标奠定了坚实基础。

经济转暖的预期在公布的数据中得以强化，对有色金属的需求形成有力的支持。而充裕的流动性及美元的走低趋势，也有助于有色金属价格的反弹。

各品种库存继续分化

目前，有色金属库存继续分化。其中，铜、铝库存增加，而铅、锌库存变化幅度不大。

从库存角度来看，铜的基本面仍然最强。 7 月中旬以来， LME 铜库存结束了自 2 月份以来的减少趋势。 2 月末， LME 铜库存的最高值 548400 吨， 7 月 14 日的总库存为 256900 吨，降幅为 53.1% 7 月 31 日， LME 铜库存为 280705 吨，较 7 月 14 日增幅为 9% 但相对 2 月末的水平还属于低位增加。从目前的注销仓单的变化情况来看，不支持库存的继续减少。而从现货的升贴水的变化趋势来看，铜的现货供求呈现紧张迹象，铜库存大幅增加的可能性很小。

铝库存是铝业转暖的最大压力，其一路增加的态势没有改变。自 6 月 2 日出现第一次减少之后，铝库存的增长速度开始加快。随着国内外汽车后市和房地产行业的转暖，铝的需求前景已经出现改变，但因为库存压力的存在铝的基本面仍然不乐观。

另外， LME 铅库存也呈现增加的态势，且 7 月末以来增速有所加快。而 LME 锌库存 7 月末以来也有所加快，沪锌库存也呈增加态势。相比之下，铅、锌的库存压力最小，且相关统计数据显示铅、锌的供求压力也最小，但其供求的变化有所分化。

    国际市场需求继续改善

据 7 月 16 日世界金属统计局（ WBMS 发布的统计数据显示， 2009 年 1 5 月，全球有色金属供应仍然过剩，但与 1 4 月相比，铜、铝、铅的供应过剩情况均有所缓解。 1 4 月，铜、铝、铅、锌的过剩量分别为 133000 吨、 591000 吨、 11600 吨和 16400 吨， 1 5 月这四种有色金属的过剩量分别为 90000 吨、 573000 吨、 6000 吨和 49800 吨。

从供求情况来看，铅、锌的供求相对乐观，而铅的供求更具优势，铜过剩情况缓解得更为突出。据统计， LME 库存自 2 月末开始减少，社会库存自 4 月份也开始减少，说明需求在恢复。

7 月份，美国制造业采购经理指数（ PMI 为 48.9 上扬 4.1 个点，高于市场预期的 46.2 去年 12 月份该指数为 32.9 28 年来的低点。自去年 12 月份以来，该指数连续 7 个月上扬，目前已经接近 50 这个经济扩展与萎缩的临界值。

分项指标中，新订单指数、生产指数分别 55.3% 57.9% 生产指数已连续第二个月报于 50% 以上 ; 进出口指标分别上升 4.0 和 1.0 个点，为 50.0 和 50.5 7 月 31 日，美国商务部公布了第二季度 GDP 首次估算报告，二季度美国经济萎缩幅度显著缩小。这也表明美国经济复苏趋势已经基本确立，第三季度走出衰退成为可能。

另外，日本 PMI 经历了连续 6 个月的反弹后，已经进入经济扩张区， 7 月的该指数为 50.4% 欧元区该指数连续 7 个月反弹，虽然还处在经济萎缩区内，但已是 11 个月来的最高值。

业内人士指出，下半年影响有色金属需求的主要因素将发生变化，由上半年单纯的中国因素转为中外因素并举，而国际因素对有色金属需求的影响将更加突出，特别是美国经济的复苏对有色金属需求的影响更大。

国内市场淡季不淡

中国 7 月份 PMI 为 53.3 环比上升 0.1% 向好趋势明显，这已是该指数连续 8 个月反弹，连续 5 个月处于经济扩张区。需要注意的 5 8 月是该指数传统的淡季，这种反季节增长传达出更积极的信号。从分项指标来看，新订单指数 55.5 环比持平，出口订单指数为 52.1 已连续 8 个月反弹，环比增加 0.7% 这两个数据显示，未来工业生产和出口形势将进一步好转。购进价格指数则进一步显示通缩在远去，这对上游行业有利。

国家统计局公布的数据显示，截至今年 5 月份，有色金属矿采选业已经扭亏，同比负增长的幅度也在收窄，但铝冶炼业仍然亏损。

综合来看，全球有色金属供应过剩的局面虽然没有实质性的改变，但过剩的量在减小。目前，由于发达国家经济并未走出萎缩区，短期内需求还将受其影响，但经济回暖大趋势难以改变。充裕的流动性会继续维持，美元很难在短期内升值，这些因素都有利于有色金属行业景气度的提升。由于宏观经济转暖的迹象已经逐渐显现，有色金属供求的基本面也在逐渐改善，行业景气度得到提升，盈利增长预期的确定性增强。