钢材市场：季节性上涨行情或来临

    9月，随着金九银十消费旺季来临，以及淘汰落后产能进入最后攻坚期，钢厂或借机提价，1月合约将有望突破4400元大关。

    美国经济不会“二次探底”，通胀预期推动商品价格走高

    8月份美国经济数据表现不佳，不仅制造业数据下滑，而且更为关键的就业和房市数据低迷依旧，美国经济复苏显示出停滞的状态。在这样的背景下，国际市场对经济前景的担忧加剧，引发欧美股市和商品的调整。但笔者认为，美国经济不会出现“二次探底”，当前美国经济的窘境与欧债危机的“蝴蝶效应”、美国补充库存结束和墨西哥湾漏油事件打击了沿海地区经济有一定关系，这些事件的影响只是暂时的。至于美国房地产市场，虽然房市疲弱还将持续一段时间，但经过次贷危机之后，房价下滑空间已经有限。因此美国经济前景并非市场担忧的那么悲观。

    不过美国大选在即，经济担忧和政治压力促使美国采取“二次宽松”货币政策，即准备持续购买美国国债，以此压低利率，增强市场流动性。当未来通胀预期超越市场对经济担忧时，充沛的流动性中长期利多商品价格，近期金属价格持续走强就是金融属性在发挥作用。商品价格的上涨也将带动钢材期价走高，至少为钢厂提价营造一个较好的外部氛围。

    金九银十，保障性住房建设强化需求预期

    经过近5个月的调整，钢材市场对于房市调控利空因素已经有了较为充分的消化，特别在当前政策相对真空期，房市调控对下游需求的压制力明显减弱，钢材下游需求逐步上升，7月至今钢材周库存下降了近100万吨。9、10月份是钢材市场金九银十的传统消费旺季，钢材库存的持续下降有理由让市场对下游需求持有更高的期待，预计9月份钢材下游需求将呈现季节性恢复，特别是在十一前，下游备货意愿增强，钢材消费有望进入小高潮。同时，580万套保障性住房建设任务对拉动建筑钢材市场需求注入较大动力，进入秋季建设高峰期，保障性住房建设概念将强化建筑钢材需求预期。

    由于对9月份需求有较为乐观的预估，钢厂很可能采取提价策略来吸引追涨不追跌的中间贸易商买单，如9月初，沙钢就上调了螺纹钢9月上旬出厂价100元/吨。较为强劲的下游需求配合逐步上涨的价格，9月份成为下半年钢厂最佳的出货时机。

    淘汰落后产能导致产能阶段性下降

    截至8月16日，全国已经停产的炼铁高炉产能为2261.8万吨，占总淘汰炼铁能力的64.2%；计划9月底前停产的未淘汰产能为466万吨，占总淘汰炼铁能力的13.2%。淘汰产能中，螺纹钢等建筑钢材比重较大，这也是近期螺纹钢库存下降的原因之一。9月底为国家淘汰落后产能最后期限，落后产能将加快淘汰速度，预计9月份建筑钢材的供应量将进一步压缩，有助于降低建筑钢材库存，因此淘汰落后产能也成为钢价炒作的主要题材。但是中长期看，淘汰落后产能并不能在根本上解决建筑钢材高库存问题，很多钢厂是通过产业升级来间接实现落后产能的淘汰，当完成产业升级后，实际产能反而可能会上升。只是因为产业升级不会很快完成，出现了阶段性的供应短缺，9月份正好处于供应下降的时间点。

    第四季度钢材价格将会受压回落

    尽管9月份钢材价格具备了上涨的条件，但是几方面不利因素将使钢材上涨行情不具有持续性，第四季度钢材价格将会受压回落。一是建筑钢材库存仍然偏高，特别是到第四季度，北方天气转冷，建筑钢材需求将会下降，由此，高库存的压力将会加大。二是中国房市调控以及欧美经济复苏缓慢导致全球铁矿石需求下降，第四季度三大矿产商很可能下调铁矿石协议价，如日本已经与必和必拓达成下调第四季度焦炭价格7%的协议。尽管下调后的铁矿石协议价可能仍高于现货矿价格，但由此将抑制第四季度钢铁成本的上升，成本下降将削弱钢厂上调价格的空间。三是7、8月份因为钢价与成本倒挂，导致钢厂减产，钢价在9月份上涨，企业将会扭亏为盈，利润上升将刺激企业扩大产能，从而增加钢材供应量。四是房市的持续调控，房产商资金链趋紧，第四季度资金链有断裂的风险，这将成为钢材市场的不确定因素。

    2010年后半段钢材期价将呈现先扬后抑的走势

    综合看，宏观面充沛的流动性将刺激商品价格整体走高，间接利好钢价，同时钢材市场需求增加以及淘汰落后产能导致供应阶段性短缺将有利于钢材期价展开一小波上涨行情。但是建筑钢材仍然偏高的库存以及成本的下降将抑制钢材价格上涨空间，预计2010年后半段钢材期价将呈现先扬后抑的走势。

    短期螺纹钢主力1101合约有望在9月份突破4400点阻力位，乐观估计目标位在4600点一线，操作上，投资者可在4300—4400点区域中线做多，止损位设在4200点。