钢价反弹 矿价再跌

　　长城观点：上周钢材现货价格继续下跌，螺纹、热卷、中板普遍下跌100元/吨左右，由于目前经销商手中价格倒挂在300元/吨左右，钢厂只能随之继续下调出厂价，尤其是华东地区的沙钢、南钢、新钢普遍下调250-300元/吨之间。螺纹钢期货价跌破现货价，这种情况在一年多的期货历史中十分少见，表明期货空头的过于悲观，往往伴随着之后钢价的拐点向上。值得重点关注的是库存首次出现明显下降，其周环比降幅普遍在1%-3%之间，近期随着钢价下跌部分钢厂开始减产，预计3月上旬粗钢日产会下降至190万吨以内。我们坚持认为目前钢价再次下跌空间不大，后市可能以盘整向上为主。
　　
　　

近期随钢价下跌矿价继续向下调整，目前国内迁安66%精粉跌至1340元/吨，进口现货价至1250元/吨左右，而外盘63.5%印粉已经快速回落至173$/吨附近，煤焦价变化不大，废钢生铁小幅回落。
　　
　　近期影响市场最大的突发因素即日本地震，其对钢铁行业存在三方面的利好，一是地震后日本五大钢厂受灾减产，预计减产2200万吨左右，占日本粗钢产能的22%，其减产后释放的市场真空可被国内钢企替代。2010年日本出口钢材4339.8万吨，主要以板材为主，占比较大的品种包括热卷、镀锌、冷轧、中厚、不锈钢和电工钢，目的地主要集中于中韩东亚地区，其中出口到我国钢材778万吨。目前武钢宝钢已经对硅钢提价1000元/吨。二是日本钢厂减产后矿石需求锐减，带动国际矿价快速下滑，预计会回落至160$/吨附近，利好二季度现货矿较多的钢企并降低三季度成本预期。三是灾后重建需求，可能会有利于我国对日出口。2010年对日出口81万吨，以线材和中厚板为主，增加主要集中在长材。
　　
　　投资策略：从宏观看，在日本核泄漏危机下，大盘可能会有震荡下探的风险，但是我认为此次核危机实际效果要小于市场预期，市场存在过度悲观情绪，可能今后几天即逐渐回稳。地震对钢铁存在前述三大利好，因此地震概念下的钢铁上涨概率远大于下跌，只是受益弹性没有医药大。从基本面看，二季度协议矿价确定后，最大的成本利空已经被市场接纳消化，短期再无新利空因素，而且我们认为去库存化会对钢价有力支撑，钢价再跌空间不大，后市可能会盘整向上。总而言之不管从消息面还是基本面，我们没有找到使钢铁预期再差的理由，而钢铁估值并不高（PB1.64，折价55%），因此继续推荐配置钢铁，重点推荐受益地震概念的宝钢、武钢、鞍钢、太钢、三钢，继续维持对包钢的强烈推荐。
　　
　　风险提示：近期有系统性回调风险。
　　
　　文章来源：腾讯财经特约长城证券