铝产量再上台阶原铝产量缺口掩不住市场供应过剩

　　中国电价的上涨和夏季用电高峰时段极有可能采取的限电措施,已为近期的铝市场注入了些许上行动能。
　　
　　毕竟,铝冶炼行业属于耗电大户,若出现夏季电力紧张,政府为优先家庭用电,该行业很可能成为限电目标之一。
　　
　　此外,部分中国冶炼企业处于铝生产成本曲线的顶端,这使其很容易因电价进一步上涨而受创.电力成本是铝冶炼过程中最重要的单项成本投入。
　　
　　不过,刊登在国际铝业协会(IAI)网站上的中国有色金属工业协会最新生产数据显示,中国5月铝产量已上升到一个新台阶。
　　
　　中国5月日均原铝产量触及4.97万t的纪录新高,相当于年产量1,814万t,而4月日均产量为4.84万t.。
　　
　　中国铝产量的月度升幅,不仅抵消同期全球其他地区产量的微幅下跌,还将全球产量推高至相当于每年4,366万t的纪录新高。
　　
　　2011年以来,中国铝冶炼行业的年产能新增347万t,今後可能还可能增加。
　　
　　地方行业官员曾预计,6-7月中国铝产量或持续增加,估计还将有150万t的新增年产能预定上线。
　　
　　缺口依然存在?
　　
　　至少从表面看来,中国需要所有这些新增产量来满足其快速增长的铝消费。
　　
　　2011年前五个月,中国的铝半成品产量以33%的超快速度增长。
　　
　　中国的铝显性库存,即注册于上海期货交易所的库存在不断下滑,上周又减少了15,827t,至292,808t。
　　
　　外界普遍认为,这仅仅是冰山一角,场外的库存降幅更大.虽然具体数据不太明确,但仅例举众多例子中的一个,麦格理银行的研究人员估计,今年初以来,铝库存已减少约15万t,从消费的周度数据看,目前略低于危机前的水平。
　　
　　麦格理的观点是,"展望未来,我们认为中国2011年下半年的铝市场将略微倾向于小幅短缺至平衡,很难出现其它情形".这大概是目前分析师们的普遍看法。
　　
　　对于该预估而言,生产方面的变数风险表现为中性.因为新产能增加的潜在影响被夏季可能的电力配额供应情况所抵消。
　　
　　**供应过剩可能吗?**
　　
　　在计算中国铝市场供需平衡情况时必须考虑一个问题,即模式未能纳入产业链更下游的情况.自从实施15%的出口税後,中国从2006年末开始就不再是原铝的主要出口国。
　　
　　不过,中国一直都是铝半成品的出口者,并且出口量日益增长."铝产品"出口,至少在中国海关项目中将此列为产品一栏,在去年飙升了56%,达到218万t.铝产品出口今年继续增加,头四个月达到88万t,同比上升38%。
　　
　　中国在原铝和铝产品贸易方面的脱节是政府政策的直接後果.中国政府向来都敦促铝生产商尽量脱离所谓的"大宗商品"金属生产,而更多的转向具有附加值的产品生产。
　　
　　政府为此推出了刺激政策,一些特定的铝产品出口可以享受出口退税的优惠.与此形成鲜明对比的是,原铝出口则要徵收重税.这意味着中国国内的部分铝消费实际上仅仅是用于生产可供出口的铝产品。
　　
　　根据官方2011年1月到4月的数据,铝产品出口占整体产品出口的11%。
　　
　　看好中国的多头或许会争辩称,该比率仍然很小,不足以打击到中国国内更广泛的消费能力.但如果不是有针对铝产品出口的人为优惠政策,那麽实际结果就将是潜在的铝供应过剩情况将在原铝市场上得到更清晰的体现,远比铝产品市场明显。
　　
　　**庞大的铝产业不能有失**
　　
　　铝出口退税议题现在已经重返中国政府的政策制定议程,中国市场上有关政府可能将13%的出口退税下调4个百分点的预期正日趋升温。
　　
　　疑问在于这样的政策调整对于更大范围的铝市场能造成多大的影响.特别是考虑到出口最活跃的铝半成品--铝板的出口退税将维持不变。
　　
　　中国政府或许希望对散乱无序的铝冶炼市场进行整合,使之恢复一些秩序,但除了调解出口退税这一个举措外,政府似乎并不想采取其它手段。
　　
　　铝冶炼领域目前规模庞大,在一些省份属于用人和纳税大户.如果整体出现问题,那麽这种失败是难以承受的.而且,中央政府的政策看来也不过是小范围的修修减减。
　　
　　因此,短期内我们不太可能看到中国的铝贸易模式发生任何剧烈的改变.这意味着虽然中国原铝市场可能已经处于或接近于供应短缺,但整体市场其实仍然是过剩。
　　
　　鉴于此,再加上中国制造业增长缓慢,中国铝产能增加的最可能结果不过是引发铝产品出口的增长。