价格“变脸”加剧有色业绩波动

　　上半年有色金属价格高企，带动有色企业业绩增长。不过时过境迁，三季度由于大宗商品价格调整，有色金属价格也出现回落，给企业业绩带来更多不确定性。

　　业内人士认为，在当前经济环境下，黄金等贵金属的避险价值凸显，稀土永磁等品种受政策带动也面临业绩催化，而部分工业金属价格走势则不容乐观，这使得未来有色金属不同品种间的分化加剧。

　　价格调整致业绩波动

　　由于大部分有色金属上市公司赶在8月中报期时发布三季度业绩预告，因此大多数公司对于前三季度的业绩均保持乐观判断。截至10月13日，发布业绩预告的42家有色企业中，有33家预计前三季度净利润同比实现增长，其中黄金、磁材、稀土等品种的上市公司业绩增长较为显著。

　　价格驱动无疑是影响有色企业业绩的重要因素。由于上半年有色金属价格保持高位，令相关企业“收获颇丰”。申银万国数据显示，前三季度国内铜、铝、铅、锌、镍、锡价格分别同比增长21.9%、9.6%、6.7%、3.0%、13.9%和39.2%。国内黄金价格同比增长31.4%，稀土氧化镨钕、钨精矿、钼精矿均价则分别上涨497.4%、75.4%和1.7%。

　　不过，随着欧债危机进一步深化、经济增长预期下调等利空因素出现，9月大宗商品市场出现剧烈下行。广发证券数据显示，仅第三季度，铜、铝、铅、锌、锡、镍等品种的跌幅就分别达到24.83%、10.69%、20.97%、20.05%、29.24%和28.34%。在价格回落的同时，工业金属库存持续增长，其中LME铅库存比年初增长了79.58%，达到近四年最高点。对此，广发证券分析师肖征表示，这反映出供需情况的持续恶化。由于工业金属普遍具有较强的金融属性，因此在当前全球经济不确定性加大之时，未来价格走势仍然不容乐观。

　　一些小金属品种在三季度也出现了补跌，这一点在稀土品种上最为明显。由于2011年上半年利好政策的刺激，稀土价格飙涨。国内稀土龙头企业包钢稀土在上半年取得了19.77亿元的净利润，并预计前三季度业绩仍将同比大幅上升。但在进入三季度后，由于价格上涨过快已经严重影响了下游需求，稀土价格开始快速下跌。数据显示，与年中的价格高点相比，氧化镧价格下跌了15%左右，氧化铈、氧化钕、氧化镨的跌幅也均在20%以上。肖征预计，从短期来看，对商品市场具有风向标作用的工业金属价格迅速下跌，将给小金属市场带来压力。小金属价格跟随工业金属补跌将不可避免。

　　品种表现加剧分化

　　全球经济增长放缓令基本金属价格承受较大压力、涨跌互现，使三季度乃至全年有色行业业绩增加了不确定性。业内人士认为，未来不同金属品种间的分化将更加明显，黄金等贵金属避险功能凸现，而国家对于新材料产业的扶植政策也将令相关品种长期受益。

　　由于国内外黄金价格保持良好走势，山东黄金、辰州矿业和恒邦股份三家黄金类上市公司均预计前三季度业绩大幅增长。业内预计，黄金价格由于欧债、美债、全球经济二次探底的担忧、地缘政治风险、通胀预期以及年底的实物消费需求旺季等因素而存在价格支撑。

　　此外，政策扶持也成为一些有色品种未来增长的推动因素。尤其是受益于新材料“十二五”规划的部分品种，如稀土永磁、超硬材料和高性能硬质合金、钛镁合金等都可能获得业绩催化。

　　需要注意的是，一些价格剧烈波动的有色金属品种存货价值的变动也会对上市公司业绩产生影响。在2008年金融危机时，由于有色金属价格遭到重创，一批企业大幅计提了存货跌价损失而拖累了业绩。显然，未来金属价格的波动也会传导到存货价值上，并给业绩带来更多的不确定性。