等待螺纹钢的抛空机会

　　近期钢材现货市场呈现逆势反弹的格局，同时社会库存连续几周出现下降。期货市场上，螺纹钢价格整体呈现震荡格局，1210合约在4370元一线存在较强压力，但短期下跌空间有限。我们认为，无论期货还是现货市场，钢材价格的反弹空间都不大，反弹后抛空可能是更好的选择。

　　原材料价格涨幅有限，钢企盈利水平偏低短期支撑钢价。成本方面，受全球钢铁行业不景气影响，国际炼焦煤价格持续回落，当前我国从澳大利亚进口焦煤的协议价格为206美元/吨，约合1582元/吨，几乎与当前国内山西焦煤价格持平，低于河北地区炼焦煤价格。而国内市场铁路运力的恢复导致华北地区炼焦煤和焦炭处于供大于求的格局，预计后市焦煤焦炭价格将呈现震荡下行格局。

　　铁矿石方面，3月中旬巴西淡水河谷曾声称将关闭连接卡拉加斯矿及马德拉港口的铁路线。此后，澳大利亚通过了矿产资源租赁税法案，其规定澳政府将向年利润超过7500万澳元的铁矿石企业征收30%的矿产资源租赁税。但近期铁矿石并没有因为上述情况而出现上涨。总体来看，即使国际铁矿石供应受阻导致国内铁矿石供应暂时偏紧，但由于钢材生产几乎没有任何利润，铁矿石价格很难向钢铁行业传导，而且终端需求增速下滑，铁矿石和钢价难以同时上涨。

　　需求增速预计将持续回落，加剧钢材供应过剩问题。需求增速回落的态势表现得非常明显。2012年1-2月份，固定资产投资同比增长21.5%，增速较去年全年回落2.3个百分点。房地产方面，房屋新开工面积增长5.1%，增速大幅回落。房地产调控政策仍在执行，对房地产销售的打压较为明显，而且房地产商资金面紧张的情况正逐步传导，房地产新开工面积也受到较大影响。尽管今年仍有700万套保障房的任务，但在平台贷款受到控制、政府土地出让金收入降低的情况下，预计执行力度较2011年要进一步打折扣。

　　综上所述，钢材中长期供大于求的状况并未得到改善，因此即使短期受成本和下游备货旺季支撑价格坚挺，但总体涨幅不大。期货市场的反弹，更多的是受期现的不合理价差的修正以及市场对于远期需求改善的预期推动，体现的是基差的变动。因此，在现货价格上涨乏力的情况下，期货价格涨幅有限。技术上看，螺纹钢1210合约在4370元-4450元一线存在较强压力，操作上建议投资者暂时观望，等待抛空机会。