【国际商报】山东钢企海外并购能走多远

　　未来将有更多来自山东的钢铁企业走向海外。

　　这是日前山东省出台的《钢铁产业结构调整试点方案实施意见》描绘的前景。根据实施意见，山东省将建立完善的海内外矿石资源保障体系，到2020年，山东海内外权益资源掌控数量能够满足山东省钢铁生产用量的三分之二。

　　为达到这一目标，山东省提出，今后将合理规划、配置和开发省内铁矿资源，加大省内铁矿资源勘探力度，努力增加资源储量。同时将进一步加强与海外铁矿供应商的战略合作，实施多元化的铁矿石进口策略，保障铁矿资源供应长期稳定，努力实现供需双赢。

　　与此同时，为实现这一目标，山东还出台了一系列措施，这些措施包括支持大企业集团以澳大利亚、南美、非洲为主要目标区域，采取合资开发、股权收购等多种方式，以成熟的、具有可实现性的中小矿山资源为突破口，争取短期内实现突破，支持山钢集团参股塞拉利昂唐可里里铁矿项目。

　　山东省还表示，对于比较明确的新兴资源将积极跟踪，适时介入具有潜力的铁矿石资源及包括煤炭资源在内的其他资源。到2015年，在海外开发2至3个稳定的铁矿石资源供应基地，由境外资源基地提供的资源量占全省进口的30%以上。

　　海外并购渐成趋势

　　山东钢铁企业“走出去”的步伐显然是大势所趋。

　　来自投中集团最新的数据显示，2012年1月至今，中国能源矿产海外并购案例共10起，其中仅1月单月宣布并购的企业就达8家。

　　业界已经预言，中国企业在能源矿产领域海外“抄底”的激情正在重燃状态中。投资银行瑞银高层预计，中资企业未来几年海外并购仍以天然资源板块为重点。除资源板块外，瑞银预计中国企业今年对收购欧美发达国家的优质工业资产的兴趣将日渐浓厚，对于南美、非洲、俄罗斯等新兴市场的投资，也将采取日渐新颖的交易结构，例如合作收购、少数股权投资及合资，以便在扩张海外业务同时降低投资风险。

　　瑞银亚洲投资银行部主管金弘毅对媒体指出，出于中国对资源的需求，能源领域可能算是最保险的收购目标。

　　普华永道5日在一份报告中表示，预计在经历2011年的繁忙之后，2012年全球矿业的并购交易数量和总额都将达到创纪录水平。

　　普华永道在年度矿业并购报告中称，在持有1,050亿美元现金，同时新项目需求受到制约、生产成本上升并且发达国家储量下降的情况下，矿企将寻找并购目标，以扩大业务规模及获得成本效率。其统计的数据显示，2011年矿业相关并购交易总额增长33%，至1,490亿美元，较2009年的水平增长近一倍，并且仅比2006年达到的创纪录水平低2%。

　　中投顾问冶金行业研究员魏启宁在接受本报记者采访时分析，中国钢铁企业海外并购矿产资源会成为一种趋势。“虽然目前国际经济处于不明朗时期，欧债危机仍存在一定的隐患。但在国家政策支持中国钢企兼并重组、资源整合的大前提下，地方政府鼓励大型钢企进行海外并购交易，提供了一个很好的契机。”

　　魏启宁认为，中国钢铁企业并购矿产资源有利于调整国内市场供需不平衡的情况、降低原材料及价格波动过大的风险、实现钢企内部结构调整和技术升级。

　　美国众达律师事务所并购业务合伙人唐承慧也有同样的看法。在接受本报记者采访时，她表示，一方面，相对于处于危机中的欧美企业而言，中国企业手中的资金更为充裕;另一方面，中国钢铁企业的刚性需求仍然存在，在无法掌握铁矿石等大宗商品定价权的条件下，到海外并购矿产项目，已经成为许多国内钢铁企业获得稳定原料供应的方式之一。“温家宝总理今年的政府工作报告中，再次对中国企业走出去给予了鼓励，这对企业来说更是利好。”

　　中企“走出去”须回避风险

　　为贯彻落实国务院批准的《山东省钢铁产业结构调整试点方案》，山东的钢铁产业正处于整合阶段。根据《实施意见》，到2013年，山钢集团完成对日钢、青钢的实质性重组，其他钢铁企业的区域内重组实现突破，钢铁集中度明显提高。同时，济南钢铁、莱芜钢铁、张店钢铁的下一步发展也被定调。

　　对于这些企业来说，到海外并购矿产资源并不是一件轻松的事情。此前，中国企业海外并购资源性项目受挫的案例就时有发生。

　　魏启宁认为，山东钢铁企业的“走出去”道路仍会遇到类似的情况。他建议，从钢企内部而言，一方面要降低企业资产负债率，提高速动比率;一方面要进行对所并购的企业做详尽的调查。包括分析该企业的年度财报、年初投资报告、该企业在开采矿产资源带来的负面影响、所在地政府对并购的态度、被并购企业所在国或地区开展的国家或地区安全调查及反垄断调查等等都要进行综合分析考虑;另一方面要提高钢企对国际市场资源性产品的敏锐度，方能在海外并购战中占据十分有利的位置。

　　根据媒体报道，2011年8月，山东钢铁集团与非洲矿业塞拉利昂公司将联合开采塞拉利昂唐可里里铁矿，山东钢铁集团将向唐可里里铁矿投资15亿美元，从而获得该矿25%的权益。根据该矿已探明储量128亿吨计算，山钢共获得32亿吨铁矿石储量。

　　在一期开采阶段，山东钢铁集团每年可从该矿购买200万吨铁矿石;从第二期开始后的第二年，山东钢铁集团每年可购买800万吨;从第三期开始，每年可购买1000万吨。作为投资方，山东钢铁集团购买的铁矿石价格将享受最高15%的优惠。

　　唐承慧则指出，矿产项目与其他生产项目不同，标的额比较大，这也意味着其面临的政治风险、法律风险和商业风险可能更高。“中国企业看中的一些矿产项目位于非洲、南美地区，这些地区的政治稳定性需要充分考虑;项目所在国对于外汇的管理、并购审批流程是否透明也是需要中国企业考虑的;项目文件的内容是否全面涵盖了保护收购方的条款需要中国企业和律师共同探讨确定，尤其是项目遭遇审批限制时如何处理、项目如遭遇国有化或征收等特殊情况时如何处理、正常运营情况下如何确保利润能够汇出等重要条款都需要在项目文件中特别予以明确约定;项目本身的技术指标，如储存量、矿山的品位都需要企业聘请专业机构探明，以确保收购价格与标的物价值相符，避免出现不利于收购方的偏离;此外，中国企业还需提前储备足够的从事并购业务的专业人员及委派到项目所在地管理项目的管理人员。”

　　在“走出去”过程中，中国国有企业往往遭遇“身份”的尴尬。业内人士也在不断呼吁，为民营企业创造更多“走出去”的机会，希望国企与民企合作实施“走出去”战略。

　　对此，唐承慧认为，合作“走出去”是一种有益的尝试，但在这一过程中也要注意，合作的方式要符合项目所在国的法律规定，避免在政府审批过程中可能遭遇的风险。