铝业公司增资扩产瞄准铝型材“蓝海”

　　刚刚在北美亮相的奔驰SL车采用全铝车身，今年在内地上市的奥迪新一代A6采用铝合金框架结构，今年上市的宝马新7系的底盘和悬挂采用全铝打造……比传统钢铁车身重量减轻的同时增强了刚性。据中国有色金属工业协会分析和预计，过去几年国内工业铝型材市场的复合增长率达到每年25%.未来10年，中国工业铝型材用量占比将升至70%.

　　5月18日，全球第二大工业铝型材研发制造商中国忠旺执行董事、副总裁路长青表示，未来汽车行业使用工业铝型材替代钢材的趋势越来越明显，对于工业铝型材公司来说，中国的市场还是一片“蓝海”。其今年一季报显示，营业收入及归属母公司利润分别按年激增118%及198%，增长主要来自工业铝型材销售量按年显著增加及毛利率上升所致。在A股铝业上市公司中，利源铝业[17.95-3.29%]与中国忠旺业务较为相似，因此其去年年报和今年一季报的业绩、毛利率增速也在A股铝业公司中较为居前。

　　多家铝企募资扩产新兴项目

　　295亿港币购买铝压延材生产设备、6.4亿人民币在辽宁买地、3.63亿人民币在黑龙江买地、14亿人民币在天津夺地，从去年四季度到今年一季度，香港上市公司中国忠旺有点高调：大手笔、逆市出手。

　　“A股很多传统铝业公司对今年盈利不是很乐观”，路长青表示，“这和产业链位置有关，它们大部分以上游和建筑用铝型材为主，70%用在建筑领域，受经济周期影响和政策调控较为明显，而工业铝型材以交通运输、机械设备以及电力工程、航空航天等领域应用为主，之所以工业铝型材有好前景，一是因为国内外节能减排的需求，二是其自身特性，铝合金重量只有钢的三分之一，可以减轻工具辎重、使燃油降低、运输能力提升。不管是新兴的增量市场还是现有的存量市场，都有必然上升的趋势。”

　　发现，在去年年底到今年一季度，有6家A股铝业上市公司在定向增发，除了中国铝业[6.81-0.44%]和焦作万方[12.52-2.57%]将募集资金投向传统的氧化铝和铝电业务外，其余4家公司均投向了消费或新兴行业，如利源铝业拟募集资金额不超过15亿元，用于投资轨道交通车体材料深加工项目；铝箔制品商常铝股份[8.75-7.60%]拟与神户制钢合资设公司，主要制造、销售以汽车材、铝罐材为主的铝板带材；东阳光铝[8.02-2.31%]也将新建电子铝箔、空调箔生产线，铝箔企业鲁丰股份[11.580.96%]拟募资投向高精度铝板带材。

　　工业用铝型材是片“蓝海”

　　在这些企业增资扩产的背后，是在争抢工业铝型材这片“蓝海”。实际上，中国已经成为世界最大的铝型材生产基地和消费市场。据全球铝材生产巨头美国诺贝丽斯公司测算，全球铝材市场需求将从2011年的1920万吨增长至2016年的2560万吨，而其中三分之一左右的增量来自中国，中国铝材需求增速将高于全球任何其他市场。

　　“与欧美国家相比，中国在工业铝型材个别子行业的应用水平至少落后20年以上”，路长青称，从企业生产意识上看，中国过去铝业发展主要在电解铝，企业靠资源赚钱，没有意识到工业铝加工行业的巨大空间；从技术上看，过去这方面技术都掌握在欧美国家企业手中，但在过去5年，中国工业铝型材发展很快，相继突破技术和市场壁垒，一些优质企业拿到了全球认证；在消费意识方面，越来越多的轿车正考虑用工业铝型材来代替钢。在应用市场方面，国内还有很大的空间，目前工业铝型材的应用仅占整个铝型材三成份额，而美国占七成。

　　“从这方面来看，工业铝型材不是一种资源类行业，而是新材料行业。”路长青补充道。

　　不过，发现，自温总理在2009年提出要大力发展新材料行业，到2010年国务院出台《战略性新兴产业发展规划》，文中提到的是“微电子和光电子材料与器件、纳米技术和材料等领域”，市场也多聚焦到“稀土、钨、锑、钛”等稀有金属，对于“铝型材”少有提及。在去年底到今年初发布的《新材料产业“十二五”发展规划》中，明确“到2015年，关键新合金品种开发取得重大突破，形成高端铝合金材30万吨。”

　　路长青也认为，这个规划还具体提到了高端铝合金材的重点应用领域：汽车、高速列车、液化天然气储、航空航天，这必将促使铝加工企业提升工业铝材创新力度。因此，这对于整个铝行业都将会产生很大的冲击，以前铝企业比拼的更多是内部压价和低价竞争，现在向高端制造业转型的步伐会越来越快。

　　目前中国忠旺正投重金发展的铝压延材项目，主要定位于高精中厚板、板带及铝箔等高附加值产品，主要产品是汽车铝合金板、航天航空铝中厚板。

　　铝业公司业绩分化明显

　　在目前A股和H股的铝相关上市公司中，去年年报和今年一季报业绩分化明显，氧化铝公司比重较大的铝公司如中国铝业，净利润大幅下滑，毛利率也从2011年一季度的7.5%逐步下滑到年报的5.5%，今年一季度更是下滑到1.7%，从事毛利率较低(9%-15%)的铝加工行业如鲁丰股份和常铝股份等净利润也大幅下滑，毛利率也出现一定程度的下滑，而毛利率较高的公司中，利源铝业去年年报和今年一季报净利润也增长60%左右，毛利率也同步上涨。与之业务相似的中国忠旺2011年中报到2011年年报的毛利率基本保持在19.9%-21.5%，今年一季度提高25.8%，2009年和2010年更是保持在38.1%-47.4%，今年一季度收益大增118%.

　　为什么忠旺的利润率比传统铝公司的高？路长青认为，工业铝型材是根据客户的要求来量身定制，不会有大量的库存，从客户下单到出货，一般20天-30天，定价模式是成本加成，即“铝锭+加工费”，赚取的利润是加工费，因此，一方面铝锭价格(成本占比超过80%)的波动对公司利润影响很小，反之，如果公司生产的标准化产品，有大量库存，将会受跌价的影响，此外，水电成本约占销售成本的2%，对公司利润影响不大。

　　不过，发现，有的从事铝加工的公司业绩还是受到周期性影响，如从事铝加工的常铝股份今年一季报净利润下滑90%，合金铝箔营业成本大幅上升，占比较大的空调铝箔营业成本上升3.09%，毛利下滑0.37%，铝加工行业竞争加剧，预计加工费将维持低位。