永兴特钢：募投项目尚未启动 行业环境已剧变

　　中国证监会网站发布了永兴特种不锈钢股份有限公司（下称“永兴特钢”）的招股书预申报稿，该公司拟在创业板上市，发行5000万股，发行后总股本20000万股。通过对其招股书梳理发现，该公司计划建设“年产5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目”与“永兴特钢企业技术中”总计13.98亿元，而此次拟募集资金9.98亿元，4亿元的差额使得永兴特钢斥资打造的项目存在着不可预计风险。

　　募投项目实施隐患

　　据招股书显示，永兴特钢本次募集资金建设项目共需投入资金约99，800万元，用于年产5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目与永兴特钢企业技术中心建设项目。募投项目涉及车间建设、设备购置、人员招聘与培训以及生产线调试等多个环节，对永兴特钢在项目管理、组织、实施等方面提出了较高的要求。虽然永兴特钢在近几年已积累了丰富的大型项目实施经验，但在募集资金项目实施过程中，如出现不可抗力等突发因素，使募集资金项目实施进度受到影响，则将对永兴特钢经营业绩提升造成影响。

　　而永兴特钢本次募集资金建设的年产5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目，该项目建设规模为年产25，000吨大规格不锈钢毛管、年产13，000吨管坯和12，000吨锻压件。若不锈钢行业发生不确定性波动，上述不锈钢产品生产、销售出现异常，永兴特钢将面临募集资金拟投资项目无法实现预期收益的风险。

　　另一方面来看，由于该项目将采用较多创新技术，并适度延长了产业链，该项目大规模生产对工艺、设备、管理能力和技术要求较高。但是，如果永兴特钢不能达到新项目大规模生产的各项要求，则可能导致募集资金项目产品品质不稳定。并且，如果该公司现有客户需求出现大幅度变化，永兴特钢则要对现有客户以外的用户进行推广，公司将面临市场开发风险。

　　中低端不锈钢行业已靠薄利多销

　　值得注意的是，永兴特钢不仅在募投项目运作中存在隐患，并且在中低端不锈钢棒线材市场份额的争夺与高端不锈钢产品的开发和市场的占领上欠斟酌。

　　中低端不锈钢已经进入一个靠规模经营和成本控制获取利润的时代，凭借资金优势兼并收购其他小型不锈钢企业，扩大生产能力，提高市场占有率是一般不锈钢生产企业发展的一个趋势。因此，如果行业中其他企业率先采取这些措施将导致中低端市场竞争加剧的风险。

　　而超临界高压锅炉用不锈钢、核电用不锈钢棒线材、深层油汽开采用耐蚀材料及航空航天用不锈钢管等高端不锈钢市场存在较高的技术壁垒。高端不锈钢大量依赖进口，且国外对该类产品出口设置多重障碍，导致价格超高，利润丰厚。在高利润驱动及国产化民族精神的鼓励下，国内有实力的不锈钢企业不断地加大对高端不锈钢产品的研发，但由于技术研发不仅风险大而且需要雄厚的资金支持，因此，有实力而且重视技术创新的企业将最先获得高端市场并对后来的企业形成技术壁垒。