永兴特钢发布招股书 投资者需谨慎五大风险

　　永兴特种不锈钢股份有限公司（下称“永兴特钢”）发布创业板首发招股书（申报稿），发行5000万股，发行后总股本20，000万股，拟在创业板上市。该公司主营业务为不锈钢棒材产品和线材产品的研发、生产和销售。永兴特钢面临五大风险，需投资者注意。

　　技术和产品开发的风险

　　目前，永兴特钢在已成功研制出核电堆内构件用不锈钢棒材、HR3C高压锅炉管坯等产品，超级双相不锈钢实现工业化批量生产，Incoloy800H、Incoloy825等铁镍基合金已小批量生产。但永兴特钢新开发的技术和产品，仍可能存在一些缺陷，若永兴特钢技术开发能力不能及时有效地适应市场需求，则将面临行业技术进步的风险。新产品和服务的技术附加值越高，相应的开发、试制成本越高。如果永兴特钢的开发、试制达不到预期的效果，则会给该公司的生产经营带来一定风险。

　　高额借款资金链吃紧

　　据招股书显示，永兴特钢的筹资方式主要是银行借款和票据贴现。截至2011年12月31日，永兴特钢长期借款余额为17，000万元，2011年累计票据贴现246，294万元。如果国家对货币政策进行调控，调高利率将使永兴特钢的筹资成本增加，影响永兴特钢的经营业绩。值得注意的是，永兴特钢此次募集资金投资项目合计固定资产投资79，500万元，预计项目建成后年新增折旧总额约7，200万元。如果市场环境发生重大变化且募集资金投资项目实施效果不佳，募集资金项目的预期收益不能实现，则永兴特钢存在因固定资产的大量增加而导致利润下滑的风险。

　　原材料价格波动存隐患

　　由于原材料价格波动尤为明显，进而使得永兴特钢的营业成本起伏过大。原材料价格上升推动不锈钢产品价格过高，可能导致客户采用其它材料替代，从而减少对永兴特钢产品的需求，影响该公司客户的订单量。原材料价格的波动增加了永兴特钢对流动资金管理的要求。当原材料价格较高时，永兴特钢需要筹集大量流动资金以满足采购原材料的需求，从而增加了该公司的财务费用。当原材料价格下跌时，永兴特钢又形成大量闲置资金，这要求该公司合理的配置流动资金的比例，增加了管理成本。因此，永兴特钢面临着原材料价格波动带来的风险。

　　产品价格波动面临风险

　　另一方面来看，不锈钢产品价格的波动对永兴特钢营业收入的变化产生重要影响。2009年至2011年，受宏观经济波动的影响，不锈废钢、镍、铬合金价格波动较大，导致不锈钢棒线材产品产生较大波动，由于原材料价格变化和产品价格变化可能不同步，导致产品毛利率和单吨毛利变化的不同步，从而可能影响永兴特钢的经营业绩。随着需求与供给、产业政策、宏观形势等变化，也将导致不同档次的不锈钢产品价格出现不同程度的波动。若该公司产品价格出现下降趋势，将导致永兴特钢营业收入大幅度下滑，从而影响到该公司未来持续盈利发展。

　　募投项目实施隐患

　　据招股书显示，该公司计划建设“年产5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目”与“永兴特钢企业技术中”总计13.98亿元，而此次拟募集资金9.98亿元，4亿元的差额使得永兴特钢斥资打造的项目确存隐患。虽然永兴特钢在近几年已积累了丰富的大型项目实施经验，但在募集资金项目实施过程中，如出现不可抗力等突发因素，使募集资金项目实施进度受到影响，则将对永兴特钢经营业绩提升造成影响。

　　另外，如果永兴特钢不能达到新项目大规模生产的各项要求，则可能导致募集资金项目产品品质不稳定。并且，如果该公司现有客户需求出现大幅度变化，永兴特钢则要对现有客户以外的用户进行推广，公司将面临市场开发风险。