“金九”钢市仍寻底 “银十”有望转暖

　　刚过去的8月，国内热轧跌势延续，在经历了各地市价接连冲破整数大关后，市场心态已显过度悲观，出货套现是目前商家的普遍心理，传统“金久银十”似乎已不再期盼，但商家普遍关心的底部到底还有多远呢？

　　经济运行接近筑底，回调态势有望结束

　　不过，从各分项指标来看，8月份产成品库存指数略微回升0.2个百分点，原材料库存指数下降明显，显示库存调整加快。采购量指数、进口指数最近5个月以来首现回升，显示库存调整接近尾声，新一轮补库需求即将启动；新订单指数为48.7%，回落幅度较小，仅0.3个百分点，显示上半年出台的稳需求、稳增长的政策措施逐渐显示成效，今年以来需求端偏弱的局面正在积极转变；新出口订单指数同上月持平，没有继续下滑。由此可见，制造业总体生产水平将平稳恢复，经济运行已接近筑底，后期经济增速回调态势有望结束。

　　同时，企业持有的订单水平趋稳，对价格上涨的预期开始酝酿，压缩库存、控制开工率的活动接近尾声，市场需求支持的企业订单增长将呈现走稳态势。受其影响，企业长达半年多的去库存活动预计将结束，因此后期国家进一步放松货币政策，降准、降息概率增加，同时，政策财政投资力度增大也在预期之中。在此大环境下，钢价历经考验真正触底有望实现，四季度实现趋稳回升仍值得期待。

　　订货比例趋于走低，钢价负相关性预示筑底来临

　　钢厂订货比例与市场价格走势存在一定的负相关关系。我们通过现货市价可以验证：3月至4月上旬，热轧价格持续上涨，钢厂订货比例却在逐步降低，其中华北区域各钢厂甚至降至10%。而4月中旬至8月底，热轧价格进入长时间下行通道，华北地区更是领跌全国，而主导钢厂订货比例逐步提升。我们再来看9月份数据，钢厂订货比例开始出现一定的下移，其中唐钢、本钢较为明显。

　　唐钢9月份唐山订货为55%，较之上月100%的订货大幅缩减，而华北其他区域则由40%下降至15%，华东华南则调得更低，仅维持10%的订货比例。本钢由100%下降至9月份的80%。首钢、邯钢、邯宝订货比例则分别小降5%，分别调至55%、55%、65%。如此看来，若订货比例与钢价的负相关性论述正确，那也预示此番长时间的下跌或将逐步进入探底进程，不过9月仍是各地集中到货期，前期货源的陆续入市，也将令商家依旧以积极消化资源为主，因此9月热轧市价仍将继续探底。

　　期现价差绝对值有所放大，短期热轧现货价格或将继续走低

　　8月初以来，热轧现货价格持续下滑，热轧电子盘收盘价也始终围绕现货价格窄幅波动，两者具有很强的相关性。近期而言，现货价格继续下跌，远期呈现出大幅走低的局面，期现价差也持续放大。就技术面来看，当前热轧电子盘主力合约RB1211日K线仍处于均线系统下方，MACD向下且绿柱逐步放大，KDJ指标趋势向下并有交“死叉”迹象，短期热轧电子盘主力合约RB1211仍将弱势向下，中期突破3000关口的可能性逐渐增强，加之期现价差偏离合理水平，预计短期热轧现货仍将进一步下探。

　　综上可知，因原料价格持续走低，成本重心持续下移，后期现货市价仍有100-200左右的调整空间，按照目前热轧各地每周下跌50-80元/吨的速度，至9月后期下行步调有望减缓，且十八大召开在即，市场情绪或转为观望，因此“金九”难期，“银十”仍可等待。