春晖股份吹牛自救 稀土梦被指原料供给不足

　　上游原料供给不足，下游面临降价风险

　　主营业务常年处于微利，甚至是亏损边缘的春晖股份最近抛出了新的自救方案。公司计划斥资4000万元在云南投资建设稀土综合回收利用项目，并向公众描绘了这一项目美好前景。

　　事实上，春晖股份的稀土综合回收利用项目将面临上游原料供应不足，下游产品价格波动的巨大风险。加之近期中国稀土行业受海外产能大量释放的影响而被看空，市场普遍认为未来数年内全球稀土产能将逐渐转向过剩，价格也会随之走弱。但在8月28日的股东大会上，春晖股份的稀土项目还是获得高票通过。众多业内人士提醒，在整个稀土行业走弱的背景下，春晖股份能否依靠稀土项目摆脱困境仍需谨慎看待。

　　“救命稻草”

　　春晖股份仅仅对最好的情况作出了测算，而没有去测算最坏的情况下公司会遭受何种程度的损失。

　　据春晖股份8月10日发布的公告显示，公司拟投资4000万元对云南迪晟稀土综合回收利用有限公司（以下简称“云南迪晟”）进行增资扩股，占云南迪晟稀土综合回收利用有限公司增资扩股后注册资本的80%。

　　云南迪晟拟投资的项目主要是年处理2000吨废旧稀土材料综合回收利用生产线项目。该项目年综合回收1000吨稀土磁性材料废料、500吨荧光粉废料、500吨镧钐渣废料。

　　本项目建成后，春晖股份预计投产第一年约可实现销售收入3.3亿元，正常年可实现销售收入4.1亿元，投产第一年可实现净利润约1.25亿元，正常年可实现净利润约1.6亿元。

　　有媒体按春晖股份公布的数据测算公司的稀土项目净利润率高达43%，并据此认为公司有“吹牛”嫌疑。

　　随后，春晖股份在8月27日发布的澄清公告中表示，10日发布的可行性报告中的盈利数据是基于2011年早些时候的市场价格作出的预测，当时稀土价格正是上涨的时候，而目前价格已经大幅回落。基于2012年7月稀土原材料市场价格、产品市场价格，在生产线满负荷运作的假设前提下，公司修正后的净利润率约为30%。

　　“投资是有风险的，总有最好和最坏的情况，春晖股份仅仅对最好的情况作出了测算，而没有去测算最坏的情况下公司会遭受何种程度的损失。不过从这也能看出，一直难以摆脱化纤主业不景气窘境的春晖股份对稀土项目有很高的期望。”某稀土行业分析人士称。

　　据公司8月29日公布的中报显示，上半年公司营业收入6.36亿元，同比下降37.94%，净利润-5580.4万元，增长-745.83%。

　　春晖股份表示，在公司主业长期处于微利甚至亏损边缘的情形下，2009——2011年公司的净利润分别为-7924万元、6682万元、-17867万元。公司一直以来多方寻求机会，争取通过并购重组、对外投资等方式改变公司目前的经营困境。

　　不过，春晖股份从2007年来的两次努力均以失败告终。

　　春晖股份表示，在此情形之下，单靠主营业务实现扭亏为盈是非常困难的，必须寻找新的利润增长点，以此来弥补主营业务的亏损，达到整体盈利的目的。而按照目前状况，最有效、最快速的办法是在做好主营业务的同时，寻求优质的对外投资合作项目，以实现新的利润增长点。在经过公司董事会慎重考虑后，决定参与投资云南迪晟公司。

　　一相情愿？

　　以云南每年的稀土产量，根本无法满足春晖股份的收购需求，而轻稀土方面，则完全需要从外省进货。

　　“事实上春晖股份的稀土项目由于原料供应问题很难实现满负荷生产，而且未来几年稀土价格恢复到2011年的水平甚至维持目前的价位都是有难度的，因此春晖股份稀土项目的前景是要打很多折扣的。”上述分析师称。

　　据公司公告披露，项目的原材料主要是钕铁硼废料、荧光粉废料和镧钐渣废料。公告援引赣州有色冶金研究所数据显示，我国烧结钕铁硼产量达到7万吨，年产生废料达到两万吨左右；我国年生产荧光粉约两万吨，年产生废料大于6000吨；我国年产生镧钐渣废料可达9000吨。

　　公司表示，项目可以利用稀土企业生产后分离出来的稀土废料，及回收节能灯中的荧光粉等废料，供应本项目的生产。原材料采购来源拟通过当地稀土分离企业采购或通过贸易方式获取。同时，公司稀土项目所在地为云南稀土主产区，便于采购原材料。

　　据了解，钕铁硼废料、荧光粉废料的稀土成分主要为中重稀土，镧钐渣废料为轻稀土，云南省获准开采的稀土只有中重稀土，公司计划年回收的三种废料数量为1000吨、500吨、500吨，而2011年云南省仅获得200吨稀土氧化物的开采控制指标。而且，全国荧光粉的产量2009年为7200多吨，近几年则维持在8000吨上下，并没有春晖股份披露的两万吨那么多。

　　某稀土上市公司人士表示，以云南每年的稀土产量，根本无法满足春晖股份的废料收购需求，而轻稀土方面，则完全需要从外省进货。

　　而前述分析师则表示，钕铁硼废料随着相关下游产品未来数年内将集中报废，春晖股份这块原料收购的压力将逐渐减小，但荧光粉和镧钐渣废料的回收难题将长期困扰春晖股份。荧光粉主要用于液晶面板、节能灯，回收难度很大。该分析师称，“真有像春晖股份说的那么高的利润率，拥有稀土废料的企业肯定自己就把自己的废料回收加工了，卖给春晖股份的可能性不大。”

　　此外，近年来稀土价格波动巨大，目前正处于下跌状态，而随着未来海外产能的释放，市场普遍认为稀土价格还将维持低迷状态。

　　由于近年来中国缩减出口配额，打击非法盗采和走私活动，并且在短期内都不会再批准新的稀土勘探和开发项目，这促成了美国和澳大利亚产能的增加。未来几年，可能还将有南非、澳大利亚和加拿大的新的矿山进入到建设阶段。

　　前述分析师预计，美国和澳大利亚比较确定的项目完全投产的话，能够占到去年全球产量的47%。全球稀土行业格局将有可能从2013年开始发生剧烈的变化，到2015年，全球稀土行业将进入总量过剩的时代。针对上述问题，春晖股份一位高管时坦诚，公司在稀土项目上确实缺乏经验，准备也不够充分，因此一经披露便引起监管层和媒体的高度关注，未来公司将继续做好投资前的尽职调查工作。

　　在这样的行业背景下，春晖股份能够通过“稀土梦”实现翻身，尚难预测。