基本面好转 焦炭中期看涨

　　当前，不论是煤炭市场整体状况，上游炼焦煤市场，还是下游主要消费方钢材市场，均呈现出良好的迹象，对于后期焦炭期价的继续上行提供了较为有利的环境。中期看，焦炭价格将上涨。

　　大秦线检修助推煤炭库存下行

　　2012年以来，受进口煤冲击、国内煤市需求疲软等因素影响，沿海港口煤炭库存压力大增，秦皇岛煤炭港口库存曾在6月中旬达到940多万吨的历史高位。秦皇岛港5500大卡/千克动力煤平仓价由4月份的近800元/吨，连续3个月持续下行，到7月初时已跌至610元/吨，跌幅近24%。主焦煤全国含税均价也从4月份的1543元/吨下跌至9月底的1175元/吨，跌幅同样近24%。成本支撑的弱化以及自身产能的过剩使得焦炭价格更是创出了30%以上的跌幅，直至9月中旬个别地区才出现报价回升的好转迹象。

　　2008年以来，大秦线的煤炭运量便始终占据沿海六省一市煤炭消费量的50%以上，为期15天的秋季检修将会有效降低积压在港的煤炭库存，并支撑煤炭价格。截至10月15日，秦皇岛港煤炭库存达到536.61万吨，较9月30日大幅减少71万吨，且后续检修期库存仍有一定的下行空间。

　　炼焦煤市场将继续好转

　　在国家万亿投资计划刺激以及国际市场开启量化宽松的背景下，下游消费需求得到好转并自下而上传导至煤炭市场，使得煤炭市场整体走强。焦炭期货在9月初先于焦炭、焦煤现货市场上涨，在快速反弹后的振荡整理阶段，现货市场跟进，从而扎实了焦炭期价继续上行的基础。国庆节后，国内炼焦煤市场企稳反弹明显，主导焦煤企业率先上调销售价格，其中山西焦煤集团取消了对部分钢厂的优惠政策，相当于炼焦煤价格变相上涨了30—40元/吨；冀中能源则自10月11日起将主焦煤车板含税价上涨50元至1205元/吨。除了市场心态好转外，由于十八大召开在即，为避免和减少矿难发生，各地政府将重点关注安全生产，进而会造成产量减少，推涨炼焦煤价格，从而有利于焦炭价格上行。

　　钢市向好拉动焦炭消费需求

　　9月钢铁业PMI指数脱离了8月创下的近45个月低点，达到43.5%，尽管仍位于50枯荣岭之下，但钢材市场的趋好走势已然显现。最具代表性的新订单指数和产成品库存指数均有明显改善，需求的回升与库存的下降都为钢价上行打好了基础。9月下旬沙钢出台的螺纹钢出厂价上调150元/吨，随后在10月上旬和中旬连续上调出厂价累计达150元/吨。由于9月铁矿石价格处于年内最低阶段，估算当前吨螺纹钢利润已经在300—400元/吨，钢价及利润的过快上涨会增强钢厂复产动力，后期产量继续下降的可能性较小，对于焦炭的需求将会增加。