中铝巨亏83亿陷产能怪圈

　　2011年还实现2.38亿元盈利的中铝2012年的业绩可谓实现了一次“高台跳水”，中铝在年报中解释亏损原因为，“氧化铝和电解铝产能大幅度增加，导致价格持续走低，而原材料、电力等成本不断上涨。”

　　不过值得注意的是，尽管中铝一直在抱怨行业产能过剩，但是另一边中铝却在定向增发用来投资年产80万吨的山西华兴铝业兴县氧化铝项目。如此矛盾的做法颇令人不解，同时也引来了诸多投资者的不满和质疑。

　　刷新亏损纪录

　　3月28日晚间，中国铝业公布了2012年的业绩报告，82.34亿元的巨额亏损引起了外界关注，这也是中铝自2007年上市以来的最大亏损。

　　根据中铝公布的年报显示，2012年中国铝业实现营业收入1494.79亿元，较上一年微增了2.47%；全年亏损82.34亿元，日亏损额达到2255万元。

　　事实上，从2011年的四季度开始，中铝就不断陷入亏损的困境之中。数据显示，中国铝业自2011年四季度开始亏损，当季亏损7.3亿元，2012年前三季度，中国铝业又分别亏损10.9亿元、21.6亿元和10.8亿元。而在去年第四季度，公司亏损额度进一步扩大，达到惊人的39亿元。

　　中铝在年报中称，“受全球经济弱势运行影响，自2011年四季度开始，铝价持续处于下降通道。与2011年同期相比，该集团自产电解铝销售价格下降幅度为7%左右，导致主营业务毛利同比下降约66亿元，占毛利同比下降总金额的95%。成本方面，去年国内铝土矿品位下降、价格上升，印尼铝土矿出口限制导致公司压缩产能170万吨左右，使得2012年氧化铝成本同比上升4%左右。”

　　“在全球主要经济体复苏预期及欧债危机演变等多重因素的影响下，全年铝价均低位运行，导致公司业绩出现下滑。”中国铝业董事长熊维平在年报中表示。

　　翻看中铝的年报不难发现，从2007年中国铝业登陆A股开始，其净利润在6年间5次下降，从之前的2007年到2011年的5年间，净利润分别为102.4亿元、0.092亿元、-46.46亿元、7.78亿元、2.38亿元，以及2012年的-82.34亿元。

　　“中国铝业的亏损主要原因还是由于当前铝价下行，下游需求不畅所导致。”我的钢铁网铝行业分析师李旬称。

　　目前，上期所3月份的期货铝价格已经跌破15000元/吨大关，而这同时也低于大部分铝企业的冶炼成本价格。据了解，铝业的冶炼成本价格就维持在15000元/吨。

　　有业内人士称：“现在的情况下，所有的铝企业都会出现亏损，如果不亏损，只能说明这些企业有副业在支撑。”

　　不过，即使在副业方面，中铝也颇为不顺。今年1月底，中铝与蒙古公司之间的煤炭合约纠纷再度升级，蒙古国官员表示，将取消与中铝签订的3.5亿美元煤炭供应合同。除此之外，去年，中国铝业曾计划斥资10亿美元控股蒙古煤矿商南戈壁，但由于蒙古政府的反对，该项收购失败，中铝的“海外寻煤”之举屡屡受阻。

　　中铝在年报中还表示，今年一季度公司业绩仍将亏损。而国浩资本预测，中国铝业的盈利在短期内难以改善，预计公司2013年还将亏损23亿元。

　　逆势定增惹争议

　　尽管中铝一再在自己的年报中抱怨全行业产能过剩拖累了铝价，但同时却将定向增发谋求资金，而资金的主要投资方向则是山西华兴铝业兴县氧化铝项目，项目投产后将形成年产80万吨的氧化铝厂即配套的年产99万吨的铝土矿矿山。

　　3月15日中铝曾对外发布公告称，定向增发方案已获得证监会核准，在六个月内实施，即拟增发不超过14.5亿股，募资不超过80亿元。

　　此举一出便引来了外界尤其是投资者的不解和质疑。

　　“现在整个铝业正面临着产能过剩的问题，中铝非但不减产还要继续投资上门新的项目，届时很可能会拖累整体业绩。”一位投资者称。

　　“2012年下半年，铝价环比下降，中国铝业并没有做出相应的减产计划。”瑞银证券研究员林浩祥在报告中指出，正是中国铝业的增产造成亏损扩大。

　　中国铝业证券事务代表申慧日前对外表示，建设氧化铝基地采取的是新技术，可以降低成本，而且目前市场氧化铝的价格还是要比方案中测算的要高。

　　“现在国内氧化铝其实已经过剩了，目前来看国内氧化铝只有70%的产能利用率。”一位券商研究员表示，在产能过剩，而氧化铝下游需求没有好转之下，中国铝业推出的氧化铝扩张项目前景并不明朗。

　　2012年上半年，中国氧化铝产量约为1906万吨，同比增长9%；中国氧化铝需求量约为1892万吨，同比增长12%。而从全球范围来看，2012年上半年，全球氧化铝产量约为4779万吨，消费量约为4489万吨，同比分别增长了9.1%和3.7%，氧化铝产量已经超出消费量290万吨，且产量增速远高于需求量增速。

　　不过也有业内人士认为，中铝投资氧化铝项目将有助于提升业绩。“中铝投资氧化铝项目主要是想降低成本。”李旬说，“现在中铝在氧化铝这一块的价格在2900元每吨左右，而市场上的氧化铝均价是2600元每吨，所以在这一块上中铝的利润还是非常可观的。”

　　根据李旬介绍，现在市场上电解铝这一块的行情比较差，产能过剩比较严重。“从工艺上说，电解铝是氧化铝的终端用户，电解铝的产量说明了氧化铝的需求相当不错，中铝投资氧化铝这一块可以帮助其提升业绩。”

　　“中铝选择增发很可能也是为了缓解当前非常紧张的资金链。”一位业内人士透露，“2012年中国铝业的资产减值损失为15.11亿元，较2011年增加9.44亿元。巨额的亏损让公司资金链非常紧张，通过增发可以快速地募集到资金，以缓解公司目前面临的窘境。”