金价扰动 国内黄金生产企业不悲观

　　面对国际金价连续两天的暴跌和不少知名投资人士看空今年黄金走势的言论，国内黄金类上市公司仍然表现得比较乐观。

　　近两年，国际金价始终在1600美元/盎司附近徘徊。自去年10月份以来，金价始终未有像样的反弹。对此，山东黄金2012年年报指出，黄金价格的不确定性依然是今年的主要风险因素。按照山东黄金的规划，公司今年将力争实现自产黄金27.9吨的目标，同比增长约8%。如果今年黄金价格跌幅超过7%，意味着公司新增产能将被金价下跌所吞噬，全年520亿元的收入目标或存变数。

　　除山东黄金外，辰州矿业、东方金钰、豫光金铅、紫金矿业等均存在类似的情况。事实上，在黄金价格持续走高的2008——2011年，相关公司的年均营收增速始终超过黄金产量的增速，尤其是在2010年，相关公司利润增速达到近年来的顶峰。不可否认，面对金价急剧变化，这些公司面临的压力不容小觑。

　　不过，山东黄金证券部相关人士昨日表示，金价的短期扰动不会对公司生产计划造成较大的影响。但如果金价长期走低，公司会依据市况适当调整生产规模。老凤祥内部人士也表示，黄金价格涨跌系市场行为，公司将根据黄金的采购价格及市场需求状况来确定黄金饰品的售价。该人士指出，目前市场对于黄金价格的预测过于极端。

　　“研判黄金价格要看时段而非时点，不能因为现在黄金大跌，就说相关公司2013年业绩将下滑。”老凤祥上述人士指出，如果金价下跌刺激了消费，反而会让中下游饰品公司受益，特别是那些黄金储备较低的公司。

　　东兴证券一位分析师称，对于黄金的走势，业内存在着很大分歧。他本人倾向于看好黄金价格，但是涨幅同比放缓。“美元信用及主权债务危机仍是支撑黄金的主要动力，在金价形成趋势性下跌之前，行业所遭受的冲击相对有限。”上述分析师认为，一旦金价形成趋势性下跌，各公司黄金储备（不包括矿产）将被迫成为高价库存。尽管不存在去库存压力，但需面临来自下游的降价压力。

　　深圳一位私募人士认为，无需对黄金上市公司过于悲观。他指出，黄金生产企业至少存在两个安全垫：一是黄金开采成本依然低于黄金现价；二是黄金公司完全可以通过黄金期货达到套期保值的目的。只要在现货市场和期货市场严格遵循套保规则，便可有效对冲金价下跌带来的风险。实务中，紫金矿业、山东黄金、招金集团等企业均曾做过类似的尝试。