中铝转型遭遇产能过剩

　　很长一段时间以来，中国铝业都在忙着发债，然而，这对于今年将有220亿元到期的债券来说无疑是杯水车薪。因此在中铝股份内部人士看来，本次出售总计逾80亿的铝加工相关资产，有助于缓解亏损，但其更深的意义在于进一步进行战略转型。

　　不过，其上游产业中的电解铝产业同样面临着严重的产能过剩局面，这将制约中国铝业未来的经营业绩。

　　“解渴”现金流

　　5月10日，经中铝股份董事会表决，中铝股份将出售旗下9家相关铝加工企业股权或相关资产，同时还将出售贵州分公司氧化铝生产线，其净资产评估值合计超过80亿元。

　　“目前最终交易价格还没确定，但不会少于对应净资产评估值。”中铝股份内部人士表示。

　　中投顾问冶金行业研究员苑志斌表示，根据中国铝业董事会决议公告，出售铝加工业务股权获得的交易对价应不低于37亿元，而出售分公司资产获得的交易对价应不低于47亿元，对应股权44亿元，总和约为81亿元，这将增加中铝股份现金余额约67%，现金流将更加充裕。

　　这对中铝紧张的现金流来说，确实是难得的解渴之源，根据中国货币网公告，2012年中铝股份7次发行“超短期融资券”，累计融资达175亿元，除此之外，还发行短期融资券70亿元。

　　新时代证券公司一位分析师认为，频繁短期融资的现象十分少见，如果不是资金链紧张，很少有公司愿意让自己的财务如此“繁忙”。“过多的短期债务将在今年集中到期，若中铝的赢利状况无太大改观，将迎来更大的危机。”

　　根据中国货币网公告显示，今年中铝股份将有大量到期债券，包括去年发行的4次超短期融资券、2次短期融资券以及2008年发行的中期票据，本息总计超过220亿元。

　　苑志斌表示，中国铝业在出售分公司及股权时是连同应承担负债一起出售，该部分负债将从中国铝业的合并报表中剔除，这有利于降低其资产负债率。

　　“根据公告显示情况计算，上述出售的9家铝加工企业总负债额超过115亿元，在剥离这些企业后，这些债务将从中铝股份的报表中除去。”一位业内人士表示。

　　公告显示，中铝股份出售的企业股权及相关资产将很有可能由母公司中国铝业公司接盘，但尚需本公司股东大会审议、批准，并通过有关监管部门的审批和备案。

　　转型遭遇产能过剩

　　“出售相关铝加工业务，最直接的影响是缓解目前的亏损状况，但意义不仅限于此，影响最长远的还在于战略上的调整。”中铝股份内部人士强调。

　　该人士同时表示，中铝股份在产业上游如氧化铝、电解铝等方面具有明显的技术、资源等优势，此前铝加工业务在中铝公司和中铝股份都有，现在中铝股份将这一块全部清出，业务结构上更有利于中铝股份集中力量发展其优势业务。

　　不过上述业内人士称，中铝股份这次剥离铝加工业务更可看成是对此前失误发展路线的调整。“中铝股份在2008年前后开始逐步向铝加工业务扩张，但随后几年这部分的业务表现不尽如人意，本次出售的中铝河南铝业、中铝西南铝板带、中铝瑞闽铝板带、华西铝业等，正是中铝股份在2008年左右从中铝公司受让的。”

　　此次剥离的重庆中铝、贵州中铝均于2011年成立，目前还属于在建期，从这一点也能看出中铝股份迫切希望摆脱这部分业务。

　　对此，中铝内部人士表示，当时公司意图发展全产业链经济，因此开始向铝行业的下游发展，但在这之后，公司开始遭遇金融危机，况且铝加工行业进入门槛很低，这部分市场参与者众多且杂乱；此后，全国铝行业产能开始快速发展至过剩，对中铝股份在这部分市场上的冲击较大。

　　业内人士表示，此前发改委对铝行业的产能发展曾做出规定，但地方企业为单方面追求经济效益，依然盲目上马，很多铝加工企业不仅没有在国家相关部门备案，甚至也不在地方备案，导致无法查询的产能越来越多。

　　国家统计局公布的数据显示，我国2012年全年原铝产量累计1988.3万吨，同比增长13.2%。而来自工信部的数据显示，2012年末国内电解铝产能为2765万吨，产能利用率仅为72%。

　　此外，相关机构预计，2013年我国电解铝产能将超过3000万吨，环比增长300多万吨；新增产能70%集中在新疆、青海和甘肃。随着2013年二季度末新疆地区配套电力设备的建成，新增产能将集中释放。

　　中铝网分析师认为，国内电解铝产量地区间正逐步由东部高成本区向西部电价低廉地区的转移。伴随产能转移，高成本产区在价格压力下出现了一些减产、停产现象，但原有产能淘汰数量不足导致总产能严重过剩，这将是一个较长的产业调整过程，供给压力在相当长范围内仍将是限制铝行业健康发展的主要因素。

　　“彻底剥离铝加工业务是中铝股份转型的一大进步，但归根结底还是要做强上游产业，才能获得经营状况的持续改善，但是电解铝产业面临的严重产能过剩局面，将制约中国铝业未来的经营业绩。”苑志斌表示。