金价持续低迷 国内首批黄金ETF募集遇冷

　　一如市场预期，近期黄金价格持续下跌。国内首批黄金ETF则“生不逢时”，首发募集遇冷。

　　7月18日，国内首批两只黄金ETF——华安黄金易（ETF）和国泰黄金ETF基金合同同时生效，二者分别以12.08亿元、4.1亿元结束了黄金ETF首募。

　　三周前的6月27日，两家基金公司亦同时宣布将黄金ETF募集期缩短，认购结束日期均由7月19日提前至7月12日。

　　华安黄金ETF联接基金7月24日将接档发行，目前从渠道反馈情况看，其主托管行建行旗下网点仍未接到培训通知，也没有销售政策下达。业内人士称，受金价下跌影响，以及银行渠道黄金投资品种竞争激烈，基金公司对联接基金发行并没有给予厚望。

　　金价下跌殃及黄金ETF

　　今年以来，黄金价格已缩水近四分之一，仅二季度国际金价的下挫幅度就超过五分之一。在经历了4月15日与6月20日超过5%的单日暴跌后，黄金价格仍未获得有效支撑。

　　黄金价格跌跌不休，但国内首批黄金ETF逆势发行也是基金公司不得已的选择。

　　“两年前，黄金处于上扬走势时，基金公司就希望推出黄金ETF，只是当时黄金ETF仍处于设计层面，现在市场转向了，但也只能逆势发行。”某券商金融工程分析师称。

　　“黄金ETF最近一两年进入开发加速期，除了研发时间长，推出过程也比较复杂，涉及央行、证监会、交易所、上金所、基金公司等多个部门，基金产品获批后，要在6个月内完成发行，加上有多家基金公司竞争这块蛋糕，因此在发行时间上，基金公司选择的余地不大。”华南某大型基金公司ETF基金经理透露。

　　6月9日，华安基金、国泰基金的黄金ETF及联接基金获得证监会批准，两公司黄金ETF均于6月24日开始正式发售。不料遇到黄金价格大幅下跌，这两只黄金ETF首发遇冷。据上海某基金公司人士透露，此次黄金ETF发行，以机构投资者认购居多，但是从最终发行结果来看，机构投资者的兴趣并不大。

　　“机构投资者也只是帮助基金公司完成首募。”上述券商金融工程分析师表示，据其了解，机构只是认购少量份额，同时也通过其他黄金投资工具做了风险对冲，并不打算长期持有。

　　机构认购不积极，黄金ETF在券商零售渠道同样没有起色。中信证券上海某营业部副总表示，大部分客户认为目前购买黄金产品风险较高。

　　事实上，在金价重挫的大背景下，基金公司对黄金ETF首发规模并没有太多要求。上述中信证券营业部副总表示，尽管中信证券是国泰黄金ETF发行主协调方，但其所在的营业部只接到华安黄金ETF40万代销任务，国泰黄金ETF并不在他们营业部销售。不过即便如此，40万销售任务相比不久前代销南方基金旗下某产品上百万的发行指标，仍是小巫见大巫。

　　业内期待黄金ETF挂钩T+D

　　首战不利，遂有业内人士开始为黄金ETF规模过小担忧。“无论是华安募集12个亿还是国泰募集4个亿，这样的募集情况都不理想，未来黄金ETF上市，规模小可能会带来流动性不足的问题，创新产品很可能面临被边缘化的命运。”某基金公司人士表示。

　　“黄金ETF未来能否做大，关键看投资者的需求。”一位业内人士表示。

　　同时，市场上关于黄金ETF加入做空功能的呼声渐起。“黄金ETF只能单边做多，融资融券成本太高，手续过于复杂。”一位期货公司总经理表示，希望黄金ETF开发挂钩黄金T+D、或黄金期货。

　　“开发挂钩黄金T+D的黄金ETF产品，在技术上不存在问题，只是监管层对这类带做空功能的产品的批复比较谨慎。此外，即使这类投资产品出炉，监管层也会出台投资者适当性制度，设定投资门槛。”华南某基金公司产品部总监表示。“而基金参与期货投资，目前有比例限制。因此，开发挂钩黄金期货合约的黄金ETF，仍碍于相关法规。”上述某基金产品部总监说。

　　“黄金ETF有点尴尬。”某基金公司ETF基金经理称，目前市场上已有多个黄金投资渠道，黄金ETF虽然满足了细分市场的投资需求，但谈不上填补市场空白。

　　“此外，从国人的投资偏好看，仍是热衷于投资实物黄金。”上述ETF基金经理举例称，全球最大SPDR黄金ETF在我国香港也可以购买，但是上述ETF在香港市场的活跃度不及在美国市场，究其原因，在香港市场，还是金铺消费需求大于黄金ETF投资需求。

　　也有机构人士对此持不同看法。“国内投资者对黄金投资需求巨大，只要把这部分投资需求转移一部分到黄金ETF上来，黄金ETF就能有不错的规模增量。”某外资银行分管贵金属业务的人士看好黄金ETF未来潜力。

　　“机构投资者不能购买实物黄金，但可以配置黄金ETF。”上述券商金融工程分析师则看好机构投资者的配置需求。

　　“投资者卖出股票后，立刻就可以买黄金ETF，若是其他渠道，难以实现T+0。”上述ETF基金经理称，黄金ETF不仅给场内投资者提供了多种选择，也提高了资金利用效率。

　　银行对联接基金态度不一

　　黄金ETF发行已过，联接基金的募集也很快排上日程。7月19日，华安基金公告称，华安黄金易（ETF联接）基金将于24日开始发售。而截至发稿，国泰黄金ETF联接基金仍无销售时间表。

　　相比黄金ETF在二级市场交易，联接基金主要是向银行渠道销售，而面对银行已有的黄金T+D、实物金条、纸黄金等产品，联接基金所处的竞争环境将更为激烈。也正因如此，某基金业内人士表示，事实上，基金公司并不对此次黄金ETF联接基金销售抱太大的希望。

　　招募说明书显示，华安黄金ETF联接基金托管银行为建行，因此，建行或成为此次联接基金发行的主要销售渠道。

　　该联接基金发售前5日，走访建行上海几个网点了解到，银行理财经理对于即将上架的创新型产品热度不一。

　　建行上海徐汇区某网点理财经理表示，目前还没有接到关于这只基金的销售培训，不过目前建行的黄金T+D业务刚刚开展不久，黄金T+D是当前黄金投资品种中他们重点向客户推介的产品。“目前国际金价已跌至1300美元/盎司附近，接近2012年1260美元/盎司的世界黄金开采总成本。因此，现在看来，投资黄金风险并不大，（理财经理）向客户推荐黄金联接基金也未尝不可。不过从另一个角度看，现在黄金投资品种比较多，包括此前基金公司也推出过黄金QDII，黄金ETF联接基金也没有特别大的优势。”

　　建行上海徐汇区另一家网点理财经理表示，从当前黄金价格与开发成本对比来看，尽管短期内金价仍有下跌空间，但如果客户有长期投资黄金的意向，购买黄金ETF联接基金不失为一种理财选择。但是客户若抱着短期投机心理，则不推荐其购买。

　　“不过这些都不是最重要的，关键还是看渠道政策。”上述理财经理表示，“政策下来，理财经理一定会卖。”届时，若是有销售政策指令，理财经理倾向于向对黄金没有排斥心理的客户推荐，几个月后，只要此次投资仍然保本，网点再主动向购买联接基金的客户送礼品，让其赎回，就算完成了此次销售任务。不过她透露，目前建行网点并未接到关于黄金ETF联接基金的销售政策。

　　除了建行，其余代销行网点对黄金ETF联接基金的态度也各有不同。交通银行上海某网点理财经理认为，黄金ETF联接基金对客户吸引力不大。她表示，目前接触的客户主要分为两类，一类是投资实物黄金的，对这类客户来说，拿着实物金是落袋为安的心理；另一类客户则倾向于自己操作黄金T+D或是纸黄金，做主动投资，这类客户认为自己投资能更好地控制风险。

　　中国银行上海徐汇某分行行长助理则持不同观点。他认为，即便黄金ETF联接基金只能单向做多，只要金价不是单边下挫，金价每一次波动，都会给黄金ETF联接基金带来投资机会；再者，也不是所有客户都有精力自己去做主动投资，投资挂钩黄金现货合约的联接基金，也是不错的选择。

　　“基金公司对此次发行不乐观可以理解。”上述中行某分支行行长助理表示，最近金价低迷，势必会影响到联接基金的销售。但是从长远看，即使首发规模不大，未来只要金价走势逆转，加上基金公司的品牌效应，黄金ETF联接基金还可以逐渐做大。“谁也说不准美联储政策未来会不会再次生变，或是局部战争爆发，金价走势又会改变。”

　　招行徐家汇某网点一位理财经理认为，根据招行策略部观点，招行年内看空黄金至1000美元/盎司，因此，近期对于黄金投资品种，均不会对客户主动推荐。