9月白银价格走势分析

　　白银近期表现抢眼，从8月8日到8月19日的8个交易日内，沪银期货主力1312合约涨幅达到了18.7%。尽管在8月20日价格出现了较大幅度的回调，但白银的旺季行情依然在延续，回调不会改变上涨的趋势。

　　旺季需求超预期

　　白银珠宝首饰的传统消费旺季在四季度和次年一季度，中国的节庆假日消费是主要推动力之一。在经历了2012年的低谷之后，金银珠宝首饰的消费在进入2013年伊始便表现出了良好的增长势头，尤其是2013年4月国际金银价格大跌之后，金银珠宝零售额单月同比增速更是高达72.2%。统计局公布的7月金银珠宝销售额同比增速高达41.7%，大大超过了5月和6月的水平，这充分说明了中国市场的金银珠宝首饰需求非常强劲。世界黄金协会公布的二季度《黄金需求趋势》报告也指出，二季度中国的金饰需求量同比上升54%，带动全球总需求量上升了37%。伴随着中国经济数据的回升，预计今年的金银实物消费旺季依然有望如期到来，对于白银价格将构成推力。

　　投资需求逐渐好转

　　随着美国股市在累积了巨大的涨幅之后展开大级别回调，同时美国国债收益率上行导致债市资金流出，资金很有可能重新回流贵金属市场。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，白银的非商业净多持仓在6月25日触及自2013年4月以来的最低点后，呈现出稳步回升的态势，且净多持仓和白银价格走势之间同步紧密，显示白银价格此轮反弹中受到投资需求的影响较大。伴随着价格的上涨，投资者情绪发生变化，预计投资需求后期仍有望延续攀升，从而助力上涨。

　　退出量化宽松压制有限

　　进入2013年以来，由于美国经济数据的稳步回升，市场对于美联储退出量化宽松的预期也逐渐增强，并成为导致白银价格持续下行的重要因素之一。美国经济复苏表现稳定，缩减购债规模已经成为大势所趋。美联储将在9月17日至18日举行政策会议，根据彭博社的调查，目前约有65%的受访经济学家认为，伯南克将在此次会议后宣布开始缩减刺激规模。不过，华尔街素有“买预期、卖事实”的传统，缩减购债这一事件的影响很可能已经提前被白银市场大部分消化掉了。因此，后期缩减购债不会成为主要的压制力量。

　　综上所述，随着实物需求和投资需求的好转，白银价格有望在传统旺季展开上行。市场普遍预期9月美国将缩减购债规模，这在前期的下跌行情已经有所反应，因此，由此构成的压制有限。白银价格的短期回调不会改变旺季上涨的趋势。