钢铁行业短期偿债压力加大

　　大公近日下调中国铁路物资有限公司（下称“中国铁物”）主体信用由AAA至AA+，展望也从“稳定”下调为“负面”；同时该公司发行的总计38亿元的三期中票债项也均由AAA下调至AA+，展望调整为“负面”。

　　大公在其报告中表示，（下调）反映了钢铁及相关行业的风险加剧，2013年公司大幅亏损，有息债务规模增幅较大，资产负债率上升较快且处于极高水平，短期偿债压力加大。

　　从公司收入来看，公司铁路物资供应链服务业务和钢铁供应链集成服务业务是其核心业务，也是公司收入和利润的主要来源，但两项业务受宏观经济环境以及钢贸等影响，2013年均有明显下行。其中铁路物资供应链服务业务实现营收631.07亿元，同比下降6.38%；受钢铁行业持续低迷影响，相关风险已由钢贸延伸至钢铁生产及煤炭贸易企业，公司钢铁供应链集成服务业务收入992.45亿元，同比下降38%。

　　2014年一季度，公司营收持续下降。一季度营业收入287.78亿元，同比降低37.31%，公司钢铁供应链集成服务业务收入150.17亿元，同比下降48.85%，公司毛利润降低26.79%。

　　2014年3月，中国铁物撤回上市申请，上市进程中止使得公司在短期内无法通过股权融资获取营运资金以及改善业务运营和资金周转，公司融资压力上行。

　　而同时，受下游客户资金趋紧影响，公司应收账款大幅增加。2013年应收账款同比增长36.73%，应收账款和存货周期效率继续降低，而流动资产中的货币资金则持续减少。

　　从债务结构来看，中国铁物负债结构主要是短期流动负债为主，而且资产负债率上升较快，短期偿债压力较大。

　　大公的报告显示，截至2014年3月，公司一年内需偿还债务总额为449.82亿元，占其有息债务结构的75%。

　　而且从现金流来看，2013年公司经营性现金流为净流出100亿，公司下游客户资金趋紧导致销售回款速度降低，资产周转减速，资金占用时间变长，经营活动现金流量净额为负，对债务偿还的保障能力下降。