铜业回暖 风险犹存

　　正如2012年四季度中经有色金属产业景气指数反映的情况一样，整体看铜行业处于回暖的过程中。回暖主要体现在铜价小幅回升、产量增速提高、销售收入和利润好转以及应收账款增加上。3-6月份是铜消费传统旺季，在铜消费旺季到来前，2013年一季度铜行业仍可能继续维持转暖的趋势。

　　铜行业转暖的过程中存在的一些风险仍需要我们提高警惕。首先，我们注意到行业转暖更多体现在中上游上。随着铜价格走高，中上游生产意愿明显提高，产量增速明显上升。12月份精炼铜及铜选矿（含铜量）产量更是创出历史新高。但中下游生产积极性仍受制于终端消费偏弱，好转程度有限。而另据上海有色网调研显示，70%的电线电缆企业认为2013年1月订单将持续下滑。订单下滑主要由于1、2月本是电线电缆行业淡季时节，加上元旦和春节假期因素，多数工程的进度放缓，无论是电力电缆还是电子线、工程用线的需求都在减弱。后期中下游消费如无法进一步扩大，供给压力将限制价格的涨幅。

　　其次，应收账款违约风险值得关注，尤其是中下游企业应收账款的违约风险。应收账款上升一方面体现了市场信用扩张，另一方面也反映出铜相关企业资金紧张情况。这也会伴随违约风险的上升。

　　再次，外围宏观市场不稳定因素或将直接影响国内铜企业经营环境。欧债问题虽然短期缓解，但隐忧或不时干扰铜市场。这些潜在风险的存在或将制约下游备货意愿，这会抑制年初的备货行情深入展开。

　　最后，长期看，铜市场或将进入供给过剩时代，行业整体经营环境或将较前期变差。国际铜研究小组（ICSG）预计2013年精炼铜供给将增长6%至2114万吨，而精炼铜需求将较2012年微幅增长1.5%至2068万吨，全年供给过剩46万吨。