钢铁行业:行业盈利趋好

　　根据行业协会统计，1-4月份国内重点钢铁企业（72家）实现销售收入8183.85亿元，同比增长38.3%，实现利润总额618.14亿元，同比增长21.36%。：

　　我们的观点：

　　1、分月度分析，4月钢铁行业实现利润180.44亿元，同比增长22.7%，由于去年4月是去年盈利的高点和考虑4月粗钢产量同比增长只有10.8%，这一增幅反映重点企业盈利能力同比明显增强。

　　2、月度环比分析，4月钢铁行业利润环比3月下降31亿元，主要原因在于4月份原材料上涨超越钢价上涨，特别是矿石年度新合约价格的实施对行业成本的上升影响显著，月度利润环比下降并不意味盈利趋势的改变。

　　3、我们预计5月份行业盈利将环比4月明显提升，主要原因是钢价的快速上涨会超越成本，根据我们统计，5月份国内主要钢铁产品销售均价环比4月上涨300-650元/吨，覆盖成本盈利将扩大。

    4、分季度看，1季度行业实现利润437.7亿元，我们预计2季度行业将实现利润570亿元以上，同比增长31.6%，环比1季度增长30.3%，由于具备原材料采购渠道优势，龙头钢铁公司较之行业平均可获得更快的增长。

    5、我们预计08下半年国内钢价将维持高位运行，原材料高成本的推动和国际钢价的支撑使国内钢价易涨难跌，由于近期宝钢和武钢3季度的提价，预计3季度国内钢铁行业盈利将维持高位。

    6、近期钢铁股下跌主要反映对政府限制钢价和对澳矿谈判不确定的忧虑，但我们认为市场对行业的风险因素过于敏感，除震区所需的钢材，政府对钢价整体限制力度和能力都有限，而澳矿最终涨幅对龙头公司的影响有限。

    7、在行业盈利趋势向好没有改变的背景下，市场过度反应将提供更好的买入机会，我们推荐宝钢股份、武钢股份、华菱管线。