钢铁行业:产能扩张减缓 行业景气延续

　　产量增速效缓的核心原因来自于政策疏导

　　产量增速的放缓主要源自于行业固定资产投资的下降，产能的严格控制和落后产能淘汰原料瓶颈及奥运限产进一 步加剧了下滑的趋势而这种放缓的核心原因来自于政策导向预计未来产量增速的逐步放缓将保持常态.

　　需求适度效缓不改旺盛本质，过分夸大宏观调控的负面影响将会低估行业盈利能力

　　与上一轮宏观调控相比，固定资产投资再次大幅下滑的可能性并不大而且，特别需要注意的是，一般处于反向变化的产量增速和行业毛牙j率在两轮调控期间交换了位置，目前的状况是产量增速正在下滑而毛利率在缓慢恢复，与上一轮宏观调控时期刚好相反当然，行业毛牙j率与产量增速也可能出现同向变化比如行业因为不景气从而主动收缩产量，产量增速可能会与行业毛牙j率出现同向下滑，但是逐渐提高的产能牙j用率与目前产量增速下滑的背离基本上否定了这种同向变化的可能我们并不否认经济减速导致钢铁需求的下滑，但过分夸大宏观调控的负面影响将会低估行业盈利能力.

　　大钢在行业未来发展中占据明显优势

　　大钢在行业未来发展中占据的最主要优势在于纵向一体化带来的成本优势以及横向整合所形成的规模优势既然未来钢铁行业量价齐升的局面越来越难以实现，那么大钢的这种优势将使得他们无论是在行业景气还是衰退期都是最好的投资标的