钢铁业:普钢价仍在降 不锈钢价上涨

　　国内外普钢价格继续下跌，但不锈钢价格上涨。本周国内外钢价延续前期疲软态势，其中板材价格跌幅大于长材，国内不锈钢价格连续第2周上涨。国内外钢价差方面，黑海、迪拜的螺纹钢、热轧价低于国内40-130美元/吨左右，但较前期的幅度已经有所缩窄。

　　原燃料中仅海运费、镍、硅钙合金价格出现上涨，小钢利润走低。本周全国各地铁矿石、废钢、焦炭、焦煤以及大部分铁合金价格稳中趋跌，但海运费、镍、硅钙合金价格出现上涨，这与上面的钢价走势基本相对应。由于原燃料价格跌幅总体小于钢价，小钢的利润有所走低。

　　经销商长材库存继续快速下降，但板材库存小幅增加。本周经销商钢材库存环比下降1.55%，其中长材库存下降4%，板材库存增加1%，表明板材的需求形势仍然萎靡，这与我们持续看好长材公司的观点是一致的。

　　3月粗钢日产量及外需下降，但终端消费应有所好转。尽管3月粗钢日产量环比有所下滑，钢厂的库存数据也尚未公布，结合进出口数据、社会库存的表现以及宏观下游的数据，我们判断，终端消费有所好转，但可持续性仍有待观察。

　　管材类企业预计将受到贸易保护的负面影响。继欧盟最近对中国无缝钢管征收临时反倾销税后，3月8日美国钢铁公司要求对中国石油钢管（OCTG）进行反倾销和反补贴调查，我们认为这对华菱钢铁、包钢股份等生产管材的公司构成一定负面影响。

　　板材表现弱于大盘，武钢股份跌幅较深。本周钢铁板块跑输上证指数3.19个百分点，其中武钢股份受权证因素影响，跑输上证指数16个百分点，钢铁股相对大盘的PB为0.52，处于历史中值以下水平。

　　下周关注。铁矿石谈判、社会库存数据、鞍钢股份年报等。