业内:钢价仍有上涨空间

　　一、建筑行业三季度需求将保持旺盛

　　1.基础建设与房地产行业支撑下游强劲需求

　　钢价的上涨受到下游需求回暖拉动，基础建设的大量投入以及房地产行业的持续回暖均为钢价上涨提供了坚实的基础。虽然出口乏力，但是以上两部分的需求很好地弥补了由出口疲弱所造成的钢材供给过剩。在全球经济危机未大规模爆发前，我国钢材下游需求分布中，建筑行业就占据了半壁江山，2009年上半年这个比例很可能已经达到55%-60%。大量的新增工程保证了今后一段时间里的建筑钢材需求将维持较好水平。

　　通过分析每月新增住宅房屋开工面积的统计数据发现，每年的3月和6月是房地产新开工面积的两个高峰期，这两个月的房地产开工面积对于钢价有着非常重要的引导作用。从下图可以看出，2003年、2004年、2006年、2007年的6月开工面积都大于3月的开工面积，反映出了下游房地产行业钢材需求呈一个良好的增长态势，而这4年的钢材价格3年上涨、1年持平，而2005年和2008年6月的房屋新开工面积都少于3月，钢材价格在之后出现了大幅的下跌。从两者的相关度来看，钢材价格下跌后于两者的关系明确。所以2009年6月份的商品房新开面积将主导三季度的钢价走势。

　　2.宽松的货币政策使得投资加消费的双重拉动有望持续

　　2009年上半年我国信贷增量惊人，无论是投资的大力推进还是房地产行业的持续回暖都离不开大规模信贷的支持。笔者认为，对于房地产行业来说，宽松的信贷政策只是刺激其刚性需求集中释放的一根导火索，房地产行业在沉寂两年之后，很可能将在信贷与政策的刺激下，重新开始一波景气行情，那么对于钢材需求的拉动将起到决定因素。同时在政府巨额投资的拉动下，对于建筑钢材的拉动效果非常显著。以铁路建设为例，沪京高铁用钢总量在500万吨左右，每天用钢筋接近1万吨，500万吨的用钢筋量约占全年钢筋产量的5%。

　　二、供大于求有望缓解，高库存或难成利空

　　在供给得到控制的情况下，投资加房地产的双重需求有效地拉动了建筑钢材的需求，如果此次发改委关于钢铁行业淘汰落后产能的目标能够的实现的话，笔者认为我国钢材的供需矛盾将得到解决，供大于求的现状将得到明显缓解，钢铁产业中长期向好的势头仍未改变。

　　钢价在二季度企稳反弹并不被市场认同，有观点认为大量的社会钢材库存量将阻碍钢价的持续上涨，笔者并不持赞同态度。观察2006年以来的钢价走势，我们可以发现钢价与库存并没有明显的负相关关系，在钢价上扬时往往是伴随着库存的上升，当库存开始下降时恰恰是涨势最迅猛的时期，所以现在的高库存并不能完全看成阻碍钢价上涨的压力。

　　从另一个角度来看这个问题，我们发现虽然现在的绝对库存量很大，但是如果看国内钢材消费量与库存量的比值，我们就能更加直观地了解现在的库存水平。由于我国近几年的钢材消费量与日俱增，所以高库存的产生只是在绝对量上出现增加，在相对量上来看，仍然处于合理水平。

　　三、下半年我国钢材出口有望复苏

　　1.出口退税在下半年有望发挥作用

　　2009年6月8日财政部和国家税务总局发出通知，继3月27日钢铁出口退税调整后，再次调整部分钢铁品种出口退税，将部分钢材出口退税率提高到9%，从6月1日开始执行。

　　笔者认为，出口仍然是左右钢价中长期走势的主导因素。在由投资拉动加内需配合的钢价上涨背后，仍然缺乏长期的持续性。近日，成本的上移以及通胀的预期均成为了推高钢价的重要原因。钢价若要打破供大于求的束缚重新高歌猛进，就必须使得钢材的出口得以复苏。全球钢价现已表现出筑底反弹的格局，而我国钢价表现较全球水平相对强势，那么如何显示我国的钢材价格优势就会对钢材出口量的增减起到决定性因素。

　　2.发达国家产能萎缩严重，下半年出口有望复苏

　　发达国家钢材产量的全面哑火是对于当前全球经济现状的最好描述，由于下游需求疲软，发达国家的钢材产量在短期内似乎难以出现增长。但我们也看到，印度产量的估计值为458万吨，较去年同期增长8.1%，一些发展中国家仍然保持强劲的需求。笔者认为全球钢材产量不断萎缩或成为后市钢价反弹的基础，由于我国炼钢工业的成本优势仍然存在，一旦以美国为首的发达国家需求复苏，产能与需求的不匹配将在短时间内爆发，届时我国的钢材出口重新回暖，那么钢价上涨又将在现。

　　四、成本推动的钢价上行或将再现

　　1.铁矿石长协价格降幅未达预期，钢厂盈利空间受压

　　2009年6月10日，巴西淡水河谷与新日铁和韩国浦项就2009年铁矿石谈判价格达成协议：粉矿、块矿和球团矿分别下降28.2%、44.47%和48.3%，次降价幅度相比前期日韩钢厂与力拓达成的长协价格更小。

　　目前已经有35家中小钢企和巴西淡水河谷达成长协矿协议，这35家钢企和淡水河谷达成的进货量大约为5000万吨。这是一个不可小觑的数字，去年全年，淡水河谷出口到中国的铁矿石也不过是8500万吨左右。并且近日又传闻，巴西淡水河谷已经与近38家企业签订了铁矿石长单，显然三大铁矿石巨头“农村包围城市”的战术将使得中钢协谈判处境艰难。

　　日韩钢厂以及我国中小型钢厂的妥协，已经使得中方的谈判砝码正在逐步减少甚至消失。之前大型钢厂通过“搬砖头”来倒卖铁矿石，从中牟利的光景已经很难再现。更多的中小型钢厂加入到长协矿的队伍中来，将使得更多的钢厂具备了应对后市价格波动所生产风险的能力，同时28%-33%的降幅也将使得中方想达成40%以上的降幅的想法基本很难实现，因为在大宗商品缓慢攀升的过程中，钢价将无法原地踏步。所以笔者认判断随着铁矿石价格的上涨，由成本推动的钢价上行又将重现，沪钢此次上涨一个重要原因就是产生了成本上移而推动钢价上涨的预期，基本面的好转使得这种趋势仍将持续。

　　2.海运费与其他原料处于历史低位，上涨空间较大

　　海运费的持续反弹成为推动钢材成本上移的重要因素，现在海运费仍然处于历史低位，由于2008-2009年的海运运力并未得到有效扩充，一旦经济复苏后，海运运力不足又将显现。

　　同时，在钢价反弹的过程中，国产铁矿石、焦炭、废钢等价格都未出现大幅反弹，处于历史低位，那么一旦这些炼钢原料出现反弹的话，钢价受成本推动出现上涨又将重现。

　　五、后市展望

　　综上所述，笔者认为沪钢在下半年将呈现出振荡上行的走势。我们不难发现，铁矿石长协价格降价甚少，政府投资需求会持续到2010年，出口已经见底，钢材社会相对库存也处于合理水平，如果钢价大幅下行，那么使用长协矿的大中型钢厂又将出现大面积亏损，限产保价又将启动，届时供不应求又将出现，所以下半年钢价看涨把握很大。即使出现回调，幅度也非常有限。

　　由于铜等金属2009年上半年反弹幅度较大，行业总体利润空间较好，笔者认为如果经济复苏实现，钢价的上涨空间并非一定不如铜等金属可观。2008年的钢价处于牛市，螺纹钢最高涨至5800元/吨，现在4000元/吨不到的价格仍有较大的上升空间，由需求、成本推动的上涨行情可能将给大家带来一个惊喜。