钢铁业盈利好转 特钢子板块一枝独秀

投资建议：根据 wind 统计数据，历史上钢铁行业的平均 PB 大约在 1.58 倍左右，目前钢铁行业 PB 约为 1.75 倍左右，认为钢铁板块当前估值在合理范围内，但还需等待行业企稳信号。建议关注两类企业： 1 特钢类个股，如大冶特钢 ( 000708, 股吧 ) 新兴铸管，下半年在特钢行业运行状况好于普钢的预期下，预计它业绩表现会好于市场整体； 2 业绩改善空间较大的企业，已经实现毛利的企业中，马钢股份 ( 600808, 股吧 ) 韶钢松山 ( 000717, 股吧 ) 南钢股份 ( 600282, 股吧 ) 毛利率处于相对低位，根据以往的经验，这几家公司在行业复苏阶段，毛利率改善空间会比较大。

行业盈利环比好转：据国家统计局统计，今年 1-5 月，冶金行业实现利润 179 亿元，同比下降 87.3% 降幅比 1-2 月缩小 2.8 个百分点。而钢铁协会统计的 71 户大中型钢铁企业， 5 月份实现月度不亏损后， 6 月份继续保持盈利，当月钢铁主业实现利润为 35.5 亿元。申万钢铁板块上半年实现营业收入总计 4425.11 亿元，同比下降 30.40% 毛利率为 4.59% 同比下降 9.04 个百分点；上半年实现归属于母公司的净利润 -72.92 亿元，同比降幅为 118.58% 不过，从季度环比数据来看，申万钢铁板块二季度毛利率环比增长 4.7 个百分点，净利润降幅环比缩窄。

钢铁行业评级：中性 .. 特钢子板块一枝独秀： 2009 年中数据显示， 31 家上市公司，除新兴铸管 ( 000778, 股吧 ) 实现营业收入和营业利润同比增长外，其他企业的营业收入同比降幅都在 10% 以上，营业利润同比降幅都在 38% 以上，其中安阳钢铁 ( 600569, 股吧 ) 营业收入同比降幅最大，为 47.67% 攀钢钢钒 ( 000629, 股吧 ) 营业利润同比降幅最大，为 234.31% 从子板块来看，上半年特钢企业收益状况好于普钢，申万钢铁板块上半年实现净利润为 -71.54 亿元，而特钢板块实现盈利 1.25 亿元。

谨慎看多下半年的钢铁市场，特钢仍为优势品种：除了 7 8 月的钢材消费淡季因素外，钢厂未有效控制产量，导致社会库存的再次增加，导致近期钢价快速回调的重要原因之一；但是从另外一个角度考虑，近期钢价的回调有利于挤出泡沫，有利于后期钢材市场的平稳。预计未来钢价将在钢材淡季消费因素淡去、钢铁需求回升及社会库存消化后，再次进入上涨趋势。此外，国际钢铁协会的数据显示，全球特钢，尤其是合金钢和不锈钢已经连续两个季度环比增长，认为，全球特钢市场相比其他钢材品种受经济危机影响小，甚至在不少主要的经济体表现出强劲的增长，预计下半年不锈钢市场将延续当前的增长态势，