【南方都市报】康师傅5年目标：产能规模超过可口可乐

　　尽管并非第一次以可口可乐为假想敌，但从康师傅董事长魏应州口中首次印证这一说法，便显得别有深意。与之相配合的是，同期发布的康师傅三季度报纯利大增60%，再与回台TDR的计划一起，助推多家投行将其目标股价上调至21元。

　　在老对手统一内地市场始终疲软的背景下，康师傅已经远远将其抛离在身后。但在明后年其短期毛利率可能见顶的情况下，康师傅可以5年内实现比肩可口可乐的新坐标么？

　　饮品增速26%大超方便面

　　康师傅控股的三季度报让市场振奋，7-9月营业额15.4亿美元，同比增加16.29%，创下营业额新高，前三季度营业额则到40.4亿美元。受棕榈油以及胶粒价格下跌及生产能效提升影响，毛利率也同比增加了3.31个百分点至35.91%。净利润则出现猛增，股东应占利润1.47亿美元，同比增60.41%。

　　康师傅称，方便面营业额同比上升9.59%至5.94亿美元，在中国市场的占有率上升至54.2%，稳居第一位。目前旗下高价格方便面销量成长平稳，在低价面市场则强化性价较高的一元产品，主推福满多打二三线城市及乡村。饮品业务营业额相比去年同期上升26.16%至8.88亿美元，占57.77%，且毛利率同比提升0.94个百分点至37.61%。中投顾问食品行业首席研究员陈晨指，与上半年财报比，饮品业务继续出现强势运行态势，成为康师傅业绩增长最关键之处。“上半年康师傅包装水占有率17.52%，茶饮料占有率53.14%，均位居第一，果汁则占13.86%。”

　　短期毛利可能见顶

　　香港大福证券分析师左国光分析，饮品销售增长虽然大大超过方便面，但盈利能力方面，方便面业务则占纯利64%，纯利率15.8%，大大高过饮品的纯利率5.2%和糕饼的4.6%。

　　记者注意到，中银国际、里昂证券和花旗证券虽同日将康师傅的目标价上调至21元，指其业务模式具有防御性，但短期毛利可能见顶，预期息税前利润率2010-2011年下跌至较低水平。不过一向作风稳健的康师傅董事长魏应州指明年内地经济成长率将恢复到10%以上，康师傅方便面成长率将是10%的1.5至2倍，饮料成长率更将是3至4倍。“未来五年锁定可口可乐为假想敌，五年内总产能规模要超越可口可乐。”

　　随着回台TDR的正式启动，康师傅明年将大幅扩充资本支出，主要投入也侧重饮料产能。而陈晨称，康师傅在茶饮料、饮用水第一，而可口可乐在碳酸饮料和果汁第一，统一的果汁和茶饮料都位居第二。如果康师傅想超越可口可乐，除了继续保持优势外，还要加大果汁、功能饮料、含乳饮料等开拓，因可口可乐已在这些市场布局。“唯一利好是可口可乐主要营收市场碳酸饮料容量正不断减少，康师傅有望借助这个机会抢占市场先机。”

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