人民币升值助推国内大型造纸企业实施林纸一体化

　　文/中投顾问

　　2010年4月12日，人民币对美元汇率收于6.8257，自4月9日6.8231的半年高点小幅回落。实际上，从今年3月26日开始，人民币对美元中间价已经开始逐步上升，且连续8个交易日升值，打破了长达21个月的盯住汇率。国内造纸行业是用汇大户，人民币升值从预期到目前变为现实，必将对国内造纸企业带来一些影响。

　　中投顾问轻工业研究员熊晓坤认为，人民币升值将对国内大型造纸企业加快实施林纸一体化项目带来重大利好。而对中小型造纸企业来说，在人民币升值的大环境下，是否继续坚定的推进林纸一体化项目进程将是一件很难决策的事情。

　　熊晓坤指出，大型造纸企业与中小型造纸企业的区别主要在于企业规模和企业资金实力。大型纸企一般纸品产能较大，资金实力比较雄厚，对造纸产业链完整性的重要意义有着更深体会，所以一直以来其推进林纸一体化项目的动力非常强劲。但由于国内大多中小型造纸企业地域化色彩比较浓厚，基本上采取的是就地取材，本地销售的运营模式。再加上相当一部分企业还与当地政府存在一些关联，所以这些中小型造纸企业就很方便的获取了一些林地经营权，这样就使得大型造纸企业获取林地的机会大为减少。

　　熊晓坤进一步指出，在目前人民币升值和海外原材料价格出现回落的情况下，造纸企业从国际商品浆市场上采购原料的成本将比自产原料还要小。由于大多数中小型造纸企业流动资金比较少，而自营林地是一项投资大、见效慢的工程，所以目前有很多中小纸企为避免资金链的断裂，产生了出售林地经营权的冲动，这正是大型造纸企业增加自有林地面积的一个契机。

　　熊晓坤最后强调，大型造纸企业大多有着充沛的现金流，收购中小纸企出售的林场经营权应该问题不大，难点在于对这些零散林地的后续经营管理。因为这些林地普遍面积比较小、位置偏僻，如若企业直接经营，成本和风险都比较大。建议采取委托经营的方式，与当地群众合作造林。

　　中投顾问最近发布的《2010-2015中国造纸行业投资分析及前景预测报告》也指出，随着人民币升值预期变为现实，国内造纸企业中自制浆比例比较低的企业，以及最近将要采购国外先进纸品生产线的企业，将获得比较大的收益。预计接下来的一段时间里，商品浆的进口量将会大增，国内纸企亦将纷纷加快产能扩张的步伐。