【证券日报】峨眉山实现净利润3471万 同比增长149.87%

　　据《2010年上半年旅游经济运行报告》显示，2010年上半年国内旅游市场保持较快增长，国内旅游收入6055亿元，增长20.6%。在众多券商认为旅游业全面复苏、前景良好的情况下，上半年景点类上市公司业绩究竟如何？

　　景点类上市公司中，上半年表现最突出的峨眉山A(18.26,-0.04,-0.22%) (000888) 实现营业收入3.3亿元，同比增长33.24%；实现净利润3471万元，同比增长149.87%。

　　“景点类上市公司具有地理位置优势和垄断性的景点资源，有持续增长的能力。上半年的业绩符合预期，下半年由于暑期长假等因素的影响，还会更乐观一些。”国金证券(14.70,0.10,0.68%)研究员毛峥嵘如是评价。

　　不同于分析师的乐观评价，黄山旅游(20.75,-0.02,-0.10%)(600054)董秘黄慧敏在接受《证券日报》记者采访时表示：“上半年公司业绩算是平稳增长，不同于预期，世博旅游并没有给公司带来太正面的影响，作用可以说是中性的。”

　　峨眉山业绩领跑

　　几家欢喜几家愁

　　截止到8月19日，峨眉山A、黄山旅游、丽江旅游(23.35,0.00,0.00%)(002033)等5家景点类上市公司发布了2010年中报或业绩预测，可谓几家欢喜几家愁。

　　这其中峨眉山A表现最为抢眼。据中报显示，峨眉山A业绩上升的原因主要来自游客人数的增加与金顶、万年索道价格的上涨，使旅游业收入比上年同期增加6256 万元，增长38.75%；由于入住率上升，旅馆业收入比上年同期增加1986万元，增长22.96%。

　　虽不及峨眉山A净利润近150%的增长率，但黄山旅游上半年的表现也是可圈可点。

　　2010 年1—6 月份，黄山累计接待入山游客108.35 万人次，同比增加9.48%；上半年公司完成营业收入5.7亿元，同比增长22.97%；实现净利润9676 万元，同比增长25.70%。有分析师分析，上半年华安证券分红贡献投资收益 2000 万为公司业绩增长做出了很大贡献，1-6 月公司门票收入1.99 亿元，同比增长 16.37%，得益于门票有效票价从去年的165元提高到184元。

　　对于黄山旅游和峨眉山A上半年的不俗表现，中投顾问高级研究员黎雪荣表示：峨眉山、黄山等景点属于城市周边的景点，随着我国带薪休假制度执行、法定假日从10天增加为11天、3天小长假的增多、汽车保有量的增加、交通运输网络的通达，城市周边的观光旅游和休闲旅游得到了高速发展，客流量增长非常快。

　　景点类上市公司中曾经的佼佼者丽江旅游，却在上半年受累索道停运技改及酒店初期亏损，中报业绩大幅下滑，实现净利润 647 万元，同比下滑 70.9%。

　　如果说丽江旅游的净利润负增长是由于报告期内的特殊原因，*ST张股(000430)面临的形势则严峻很多。*ST张股2008年、2009年分别亏损2239万元和4137万元，已经面临退市。据*ST张股发布的2010年中报显示，公司上半年主营业务收入为4013万元，较上年同期增长了23.46%，但是仍然出现了41.61万元的亏损额。但公司预测，受益于景区营业收入明显提升、公司与银行签订债务和解方案以及当地政府豁免资源使用费等因素，1~9月能够实现净利润800万~1000万元。

　　盈利模式单一

　　门票涨价将不再是业绩增长主力

　　2009年《国务院关于加快发展旅游业的意见》(下简称《意见》)发布，《意见》提出了旅游业的发展目标：到2015年，旅游业总收入年均增长12%以上，力争到2020年我国旅游产业规模、质量、效益基本达到世界旅游强国水平。

　　从全国的旅游市场看，毛峥嵘认为，目前我国人均出游率比较低，增长空间还很大；随着收入的提高和消费结构的升级，我国旅游业具有持续发展的动力。但具体到景点类上市公司，它们目前的盈利模式是怎样的，又将如何达到《意见》中的发展目标？

　　“我国景点类旅游企业的盈利模式还比较单一，目前几乎所有景点都主要靠门票来赚钱，景点类上市公司的盈利模式也主要是门票收入。”黎雪荣如是说。

　　根据中报，峨眉山A上半年的业绩增长，主要来自价格的上涨。峨眉山有效门票价格也提升至127元，使得上半年门票收入实现1.07亿元，增长为18.3%。同时，金顶和万年寺索道旺季票价提升幅度分别为71.4%和57.1%，使得索道收入达到8024万元，增长71.6%。

　　“去年景区涨价的时候已经是旺季末尾了，今年旅游旺季提价效应全面显现。门票和索道涨价之后一段时间不会再调整，虽然游客对景区价格敏感度并不高，但每次调整公司都会考虑到游客的接受程度。”国都证券研究员王京乐解释道。

　　如此看来，门票与索道的价格上涨有限，仅靠门票上涨提升业绩缺乏长久的动力。

　　王京乐谈到景点类上市公司的发展方向时认为：“门票价格上涨可以提高业绩，但不是旅游业未来发展的趋势。景点类上市公司可以通过业务的整合，产品的深度开发，形成产业链条与多元化经营模式来实现长期持续的发展。”

　　对此黄慧敏也表示：“门票价格上涨并不一定提高业绩，黄山的票价维持在一定水平，保证了游客的数量不会大幅度减少。”

　　鞋子合脚才能穿

　　景点类上市公司转型需谨慎

　　有分析师认为，特殊的自然风光这一稀缺资源是景点类上市公司的立身之本，持续发展之源，但“靠天吃饭”也就意味着抗风险能力较差，若遇突发事件、不可抗力和宏观经济等因素，将给公司的经营造成影响。

　　因此，黎雪荣表示，景点类上市公司将寻求多元化的转型，综合发展酒店业、旅游地产等以提高运营效益。

　　多元化发展中较为成熟的当属华侨城A(13.54,0.02,0.15%)(000069)，以“主题公园+地产”的模式，实现了旅游和地产业务的双丰收。根据刚刚出炉的2010年中报，报告期内华侨城A实现旅游业务收入37.16亿元，同比增长78.95%，房地产业务收入22.47亿元，同比增长102.09%。但“太空迷航”事故造成人员伤亡，给公司下半年旅游业务的发展铺下了迷雾。

　　黄山旅游和峨眉山A分别出击地产和茶叶领域。中金公司分析报告认为：黄山旅游的地产项目和西海景区开发是未来新的利润增长点。峨眉山A也在中报中表示，要大力推进峨眉雪芽茶叶品牌建设，迅速扩大茶叶市场占有率。

　　对于景点类上市公司业务多元化、向综合型旅游公司的转变，毛峥嵘认为：“不能武断的说景点类上市公司要向综合型转变，这要根据上市公司自身的条件。”黄山地处二三线城市，加上黄山市参与泛长三角区域发展，房地产业务有很大的增值空间；峨眉山的茶叶本身就是地方特产，也是其自身发发展的优势。

　　与此同时，一些景点类上市公司并不适合业务多栖发展，广发证券(30.65,-0.04,-0.13%)研究员周户表示：“向综合型旅游公司发展要有一定的基础，较为成熟的景点类上市公司比较适合，而一些主营业务发展都存在问题的公司要谨慎考虑。”

　　原文发布地址：http://finance.sina.com.cn/stock/s/20100820/04258515506.shtml （证券日报）