【财经国家周刊】太原铁路局上市成系统改制样本：网运合一加速跑

　　铁路系统的改制正渐进推行。

　　根据铁道部“积极支持铁路企业加快股改上市”的改革计划,上海铁路局正进行改制上市的筹备工作,年初的消息曾显示,上海铁路局最快将在2010年下半年进行IPO,并在A、H两地上市。

　　如今大半年过去,上海铁路局并未向外透露其改制工作的进展情况。《财经国家周刊》记者致电上海铁路局宣传部,得到的答复是:“上海铁路局改制上市的工作正在进行当中,目前没有更多可以透露的信息。”

　　与此相对应的是,在北方,铁道部推动铁路局整体改制上市的另一家试点单位——太原铁路局的上市工作已率先完成推进。

　　样本太原局

　　“通过大秦铁路  （601006 股吧,行情,资讯,主力买卖）收购太原铁路局运输主业的方式,太原局事实上已经实现整体上市,成为全国铁路系统第一家整体上市的铁路局。”大秦铁路股份有限公司证券事务代表张利荣告诉《财经国家周刊》记者。

　　张利荣介绍,财政部对太原铁路局运输主业资产的评估值近328亿元。大秦铁路通过银行贷款等方式筹集资金,已累计向太原铁路局支付了164亿元,支付资金达本次收购交易总额的50%。太原局已按照收购协议的要求,将目标资产注入大秦铁路,并实现了财务报表合并。大秦铁路股份有限公司在2010年9月2日对相关事项进行了公告。

　　接下来,大秦铁路需要做的是在半年之内寻找适当的窗口,公开增发不超过20亿股A股股票,募资不超过165亿元,以筹备购买太原铁路局资产的另一半资金,同时办理移交相关资产所需要的过户手续。

　　张利荣介绍,此次大秦铁路收购的资产主要是太原局涉及运输主业的20个站段、共7条铁路干线和5条铁路支线,以及太原局持有的朔黄铁路发展有限责任公司41.16%股权和太原铁路巨力装卸有限公司90.2%的股权。

　　此次收购完成后,大秦铁路所辖的铁路运营里程将由1170.7公里扩大至2895公里,客货运能力将得到大幅度提升,大秦铁路的运输货物品类和收入来源也将多样化。

　　中投顾问交通行业研究员黎雪荣向《财经国家周刊》记者表示,大秦铁路收购的太原局资产,包括太原局的路网资产、运输机车、客运及货运业务,属于整体打包收购。在黎雪荣看来,太原铁路局整体上市,属于“网运合一”的区域性铁路运输集团整体改制上市模式。“这是铁路运营体制改革的一种新尝试,有可能成为未来铁路体制改革的方向,并可以为上海铁路局整体改制上市等铁道系统的其他改革,提供借鉴。”

　　渐进改制

　　在外界看来,中国铁路系统的改革一直步履蹒跚,且在中国目前的交通运输领域内,铁路系统是市场化程度最低的部分。但国都证券交通行业研究员汪立认为,中国铁路系统的体制改革一直都在进行当中,并未停滞,寻找与铁路发展阶段相匹配的改革模式,一直是铁道部的努力方向。

　　早在2001年,铁道部就曾提出了“网运分离”的改革方案,即将铁路路网与运输业务分离,分别组建国家级的路网公司和数家多种所有制的客货运公司。

　　实施该方案的目的,是在铁路系统内真正引入竞争机制。但在当时铁路运力严重不足的情况下,过快引入竞争机制,反而有可能导致运行秩序混乱,降低铁路系统的运输效率,特别是难以应对每年的春运等运输高峰。该方案最终因此被否。

　　2003年年初,铁道部又向国务院递交了“网运合一、区域竞争”的铁路总体改革方案。新方案对铁道系统震动较小,改革成本也较低,是一种更为现实的解决方案。只是,该方案可以解决铁路系统政企不分的问题,但无法实现充分的市场竞争,结果也被暂时搁置。

　　汪立介绍,其后在铁道系统,改革的主题悄然变为了“主辅分离”。从2003年下半年开始,铁道部先后将中铁物资总公司与铁通通信公司移交给了国资委;铁道部部属4个勘察设计院、铁路局所属设计施工企业移交给国资委下属的工程总公司或建筑总公司;铁道部下属学校、医院也全部纳入社会服务体系,对其他的多种经营企业也进行了剥离改制。

　　“在剥离了与主业无关的资产之后,铁道部需要面对的,只剩下核心的运输主业改革。这样就使铁路系统的改革由繁杂变得相对简单了。”汪立说。

　　“主辅分离”改革之后,2005年3月,铁道部又取消了铁路分局,实行铁路局直接管理站段,由原来四级管理模式转变成三级管理模式,减少了运力配置的中间环节。而这项改革,为铁道部下属的铁路局整体上市奠定了基础。

　　2006年6月,盈利能力较好、作为晋煤外运主通道的大秦铁路实现改制上市。大秦铁路上市后,其控股股东太原局,也在铁道部“政企分开、建立现代企业制度”的改革大方向指引下,尝试进行了公司化的改革。2009年上半年,太原局进一步对旗下车务、机务系统的布局,进行优化调整。调整之后,太原局管内主要运输站段由34个减为29个,为其整体上市做好了准备。

　　“网运合一”大势所趋

　　此前大秦铁路改制上市,采取的也是“网运合一”模式,只是规模较小而已。汪立说,“而太原铁路局运输主业整体上市,则是铁道部'网运合一、区域竞争’思路在更大范围内的延续。”

　　近年来,铁道部引入系统外的投资者,成立了多家合资公司,包括正在建设中的高铁项目,均采用铁道部和地方政府合资的多股东方式。例如,京沪高铁股份有限公司就是由中国铁路建设投资公司、平安资产管理公司等多个股东共同发起成立。汪立说,京沪高铁公司同时拥有高铁线路及线路上的移动资产,未来这些项目如果再试图进行“网运分离”的改革,将会更复杂更困难,估计“网运分离”的方式,未来也不会是铁道部的选项。

　　铁道部宣传部的一位官员也告诉《财经国家周刊》记者,自从2002年前后,铁道部学习英法等国家的铁路管理模式,试图实施“网运分离”的改革没有推行下去之后,在铁道部内就很少听到“网运分离”这一概念了。

　　黎雪荣则认为,太原铁路局“网运合一”的区域性铁路运输集团整体上市模式,符合铁道部推进铁路局“公司化、资本化”的改革思路。她预计太原局整体上市后,广深股份下一步极有可能会收购广深铁路  （601333 股吧,行情,资讯,主力买卖）集团资产,推动广深铁路集团整体上市。而广深铁路集团整体上市和上海铁路局改制上市,均会采取太原局“网运合一”的模式。

　　也有专家认为,近年来,随着铁路投资不断加大,铁道部的资产负债率不断提升。来自铁道部的数据,2007年铁道部资产负债率为42.4%,到2009年底已经达到53.1%,上升了10.7个百分点。因此,太原铁路局等铁路局的改制上市计划,其目的仅仅是为了上市融资。

　　对此,黎雪荣认为铁道系统的改制计划有利于融资,但并非仅仅为了融资。“网运合一”的区域性铁路运输集团整体上市模式,既有利于推动铁路系统公司化改革,又有利于推动其投融资体制。中国铁路体制改革应该会延续这一模式,并结合实际情况,继续试点展开。

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